在Immunization策略中,请问为什么说只要利率一变动,之前已经match好的durationg就不再match了呢?
pzqa015 · 2022年02月22日
嗨,努力学习的PZer你好:
免疫策略只能hedge一次利率的变动
也就是说,在第一次利率变动前,DA=DL成立,那么利率发生一次变动时,免疫策略是可以成功的。但是这次利率变动后,DA可能不一定等于DL了,如果不作任何更改的话,后续收益率再发生变化,免疫可能会失败。
原因是D=mac D/(1+y),对于asset与Liability,二者受收益率曲线变动的影响不一定相同。比如,Liability为公司债,asset为国债,那么收益率曲线变动1%,可能asset端的△y=1%,但是liability端的△y大概率是不等于1%(公司债有spread),所以,收益率曲线发生变化,asset 跟liability的y并不是同步变动,以至于DA可能不等于DL,此时免疫失效了,需要rebalance来重新构建免疫成立的条件。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!