NO.PZ2018111302000026
问题如下：
Which of the following index could result in over-allocating resources to the private equity real estate investment?
选项：
A.an appraisal-based index.
B.a transaction-based index.
C.the NCREIF property index.
解释：
A is correct.
考点：房地产指数的特点
解析：基于估值的房地产指数会引起过度配置非公开房地产投资，这是因为基于估值的房地产指数具有滞后效果，数据也会因此呈现比较平滑的趋势，所以波动率小。同时，因为滞后于市场的效果，该指数与其他资产的相关性会比较低，这也会导致在做资产配置时，过多得配置非公开房地产投资部分。
再详细解释一下为什么房地产市场的估值会滞后：因为房地产估值很难，所以估值的频率低，并且估值的时间滞后，就比如半年或者一年才估计一次，想要估计一个年底的值，得花几个月估计，等估计出来的时候都已经第二年二三月份了。这是解释为什么滞后。
对比传统的投资产品，像是股票，债券等，股票每天都有价格数据，并且价格波动也很大，而房地产一年只有一两个数据，所以这两个系列的数据做回归的话看起来就没有什么相关性，那么按照马卡维茨组合理论，如果想要去降低组合的风险，就要去投资相关性低的投资产品，那么就可以比较多得投资房地产产品，从而实现分散化降低组合整体的风险，这里理论的情况。
但是实际上看的话，房地产投资的风险并不低，加入到传统的投资组合（以股票债券为主的传统组合）当中，并不能起到风险分散化的作用，过多投资反而会增加组合整体的风险。
the NCREIF property index.不就是Appraisal-based indexes中具体的应用吗，为什么不选C
