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jennie · 2022年02月14日

课后题第32题

这题说“an international credit portfolio index equally weighted

across the four portfolio choices,”


所以我在解题的时候是用0.25的weight来对应每个rating category。


可是答案里是US的IH& HY各给0.5的weight, EUR的IH&HY各给0.5的weight。


请问我的理解错在哪里?


万分感激!

1 个答案
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发亮_品职助教 · 2022年02月15日

嗨,爱思考的PZer你好:


请问我的理解错在哪里?


你做的没有问题的,确实是4个Position各25%。

我用25%的算法算了一下,最终答案也是-0.257%,过程如下:

EUR IG转换为USD收益:(1+0.65%)*(1-2%)-1 = -1.3630%

EUR HY转换为USD收益:(1+0.75%)*(1-2%)-1 = -1.2650%

USD IG收益: 0.85%

USD HY收益: 0.75%

所以Portfolio收益为:25%*(-1.3630%)+ 25%*(-1.2650%)+25%*0.85%+25%*0.75% = -0.257%


下面说一下答案的思路:

从上面的计算过程中发现,如果按照25%的方法算,EUR IG与EUR HY分别要转换2次至USD收益,这样就比较麻烦。

于是,我们答案就先算了EUR Portfolio的收益,EUR Portfolio分别是EUR IG 50%权重与EUR HY 50%权重:

(0.65%*50%+0.75%*50%) = 0.70%

然后把EUR Portfolio收益换成USD收益:(1+0.70%)*(1-2%)-1 = -1.3140%


然后答案计算了USD Portfolio的收益,分别是USD IG 50%的权重,USD HY 50%的权重:

(0.85%*50%+0.75%*50%)=0.80%

然后整个大Portfolio,又由50%的USD Portfolio与50%的EUR Portfolio构成,所以收益是:

0.80% * 50% + (-1.3140%*50%) = -0.2570%

实际上仔细看,由于EUR IG、EUR HY、USD IG、USD HY先后乘了2次50%,所以乘开之后每个Position的权重实际上就是25%。


答案这种方法就是省去了多次换算汇率的麻烦,先把EUR的头寸当成一个Portfolio算EUR内部的收益,然后统一转换成USD收益,如果对于外币Position非常多的Portfolio,这种方法比较好。但是本题由于头寸比较少,用25%的比例一个个算也OK。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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