这题说“an international credit portfolio index equally weighted
across the four portfolio choices,”
所以我在解题的时候是用0.25的weight来对应每个rating category。
可是答案里是US的IH& HY各给0.5的weight, EUR的IH&HY各给0.5的weight。
请问我的理解错在哪里?
万分感激!
发亮_品职助教 · 2022年02月15日
嗨,爱思考的PZer你好:
请问我的理解错在哪里?
你做的没有问题的,确实是4个Position各25%。
我用25%的算法算了一下,最终答案也是-0.257%,过程如下:
EUR IG转换为USD收益:(1+0.65%)*(1-2%)-1 = -1.3630%
EUR HY转换为USD收益:(1+0.75%)*(1-2%)-1 = -1.2650%
USD IG收益: 0.85%
USD HY收益: 0.75%
所以Portfolio收益为:25%*(-1.3630%)+ 25%*(-1.2650%)+25%*0.85%+25%*0.75% = -0.257%
下面说一下答案的思路:
从上面的计算过程中发现,如果按照25%的方法算,EUR IG与EUR HY分别要转换2次至USD收益,这样就比较麻烦。
于是,我们答案就先算了EUR Portfolio的收益,EUR Portfolio分别是EUR IG 50%权重与EUR HY 50%权重:
(0.65%*50%+0.75%*50%) = 0.70%
然后把EUR Portfolio收益换成USD收益:(1+0.70%)*(1-2%)-1 = -1.3140%
然后答案计算了USD Portfolio的收益,分别是USD IG 50%的权重,USD HY 50%的权重:
(0.85%*50%+0.75%*50%)=0.80%
然后整个大Portfolio,又由50%的USD Portfolio与50%的EUR Portfolio构成,所以收益是:
0.80% * 50% + (-1.3140%*50%) = -0.2570%
实际上仔细看,由于EUR IG、EUR HY、USD IG、USD HY先后乘了2次50%,所以乘开之后每个Position的权重实际上就是25%。
答案这种方法就是省去了多次换算汇率的麻烦,先把EUR的头寸当成一个Portfolio算EUR内部的收益,然后统一转换成USD收益,如果对于外币Position非常多的Portfolio,这种方法比较好。但是本题由于头寸比较少,用25%的比例一个个算也OK。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!