Benchmark spread - YTM of OTR government of similar maturity. 如果是公司债11年，目前市场有的benchmark是8年和12年，根据definition应该用12年？
那如果用12年，又与这道例题的结论conflict了。
pzqa015 · 2022年02月14日
嗨，爱思考的PZer你好：
"那么用5年期的国债收益率计算的yield是大于Gspread的（假定收益率曲线向上倾斜），这个前提是公司债是7年，国债有5年和10年，那么依据yield spread的定义，要用5年期国债利率做yield spread的benchmark，用5年期国债与10年期国债插值出来得到7年期国债作为Gspread的benchmark，5年期国债利率＜7年期国债利率＜10年期国债利率，这样计算的yield spread大于G spread；如果按照你说的公司债是8年期，国债有5年期和10年，那么依据yield spread的定义，要用10年国债做benchmark，那么这样计算得到的yield spread小于G spread。
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本题问的是，如果yield spread大于G spread，是什么原因造成的。
选项A说，在计算yield spread时，用于做benchmark的国债期限小于公司债，且国债收益率曲线向上倾斜，这就是我举的那个7年公司债，用5年国债做benchmakr的例子。
选项B说，在计算yield spread时，用于做benchmark的国债期限小于公司债，但国债收益率曲线向下倾斜，还是用7年期公司债那个例子，此时5年期国债利率＞7年期国债利率＞10年期国债利率，此时yield spread的benchmark用5年期国债，是大于Gspread插值出来的7年期国债benchmark，所以，yield spread＜G spread。
选项C说，在计算yield spread时，用于做benchmark的国债期限大于公司债，且国债收益率曲线向上倾斜，这就是你说的8年期公司债那个例子，此时，要用10年期国债作为yield spread的benchmark，由于收益率曲线向上，那么5年期国债利率＜8年期国债利率＜10年期国债利率。Gspread用插值得到的8年期国债利率做spread，它小于yield spread的benchmark(10年期国债），所以Gspread＞yield spread.
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