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加油学习 · 2022年02月10日

positive

老师您好

我不理解 为什么forward premium DC/FC,那就是FC升值了,short forward on DC/FC还能positive return,卖FC,外币升值,能赚钱???



3 个答案

Hertz_品职助教 · 2022年02月15日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好,

 Roll yield整体是在外汇管理这个大背景下的,且绝大部分情况(至少目前几乎所有的题目)都是持有外币资产,担心外币贬值的情况,因此要short forward on DC/FC。

然后我们只是担心外币贬值,做了hedge,但是至于将来实际是FC是升值还是贬值那就不在我们的考虑范围内了,因为对冲本来就是要消除掉所有获利或者亏损的可能性的。

所以需要注意对冲并不一定是利于投资者的,只是消除了不确定性。

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Hertz_品职助教 · 2022年02月14日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好

1.     我上面的回复是在仔细看了同学的问题后给的解释哈。

同学在提问中说的“卖FC,外币升值,能赚钱???”这里我做了更正,讲义说的是roll yield为正,并不是能赚钱的意思,不是说profit为正或者说return为正呢。

然后为什么roll yield为正呢,我在上面的回复中第1,2条做了解释。

2.     同学您的问题:1、DC/FC,FCforward premium,long forward跟short forward都是F-S/S这个公式呀,按照您说的,就都是positive了

回复:long forward和short forward的计算roll yield的公式不同,short forward计算roll yield为F-S/S,long forward计算roll yield公式为S-F/S。这一点何老师在视频中也有强调的哈。

所以还是看同学框出来的部分,对应的是short forward 头寸和F>S的情况,结合这个公式,可以得到roll yield为正数。

另外,如果是龙forward呢,在F>S 的情况下,根据我刚才说的公式,计算roll yield为负数,也是符合讲义表格的(对应同学绿线框出来的部分的上面那一格)

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Hertz_品职助教 · 2022年02月11日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好~

同学指的是绿色线框出来的部分吧。

需要注意的是讲义中说的是roll yield是positive的。

1.     Contango的情况,指的是F>S的情况,或者老师写的forward premium情况。

2.     然后注意short forward的情况下, roll yield的计算公式是F-S/S,所以在F>S的情况下,根据roll yield的公式,结果就是正数,即positive roll yield。

3.     因为roll yield可以理解为签订远期合约给我们带来的好处(当然这个好处是有正有负的,负的情况就是roll yield带来了成本了),所以当有positive roll yield,则意味着签订远期合约对冲对我们有好处,是鼓励对冲的。

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