谢超 · 2022年02月05日
老师好，FX的P51，all intermediate cash flows of the bond are reinvested at the yield ofto maturity.这句理解不了。
我的理解收益中没有涉及reinvestment，应该没有包括这块。用现金流折现价格的时候，已兑付的期间收益不会再折现第二次，所以没有reinvestment.
老师的解释是，因为算roll down rate的时候，用的是同一收益率，所以假设所有reinvestment都是相同利率再投资。
请问我的理解对么，谢谢老师。
pzqa015 · 2022年02月06日
嗨，努力学习的PZer你好：
reinvestment是指coupon的再投资收益，只有持有债券是coupon bear的，肯定有coupon 再投资收益。
你的理解不对哈，可以从这个角度理解：
分解公式的中的：E（△Y）=-MD*△y+1/2*convexity*(△y)^2，△y是ytm。
ytm自身含有三个假设：持有至到期、中间现金流不违约，中间现金流以YTM再投资。
所以，只要用ytm来度量收益，必然隐含着ytm所特有的假设，那么这个收益分解模型也就假设所有现金流以相同的ytm再投资。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
