老师好，关于immunization risk，老师讲的字面逻辑我听的懂。我的疑问是：
1 这个免疫策略Da=Dl,这里可以理解为资产和负债的modified duration 一样，这里是不是指两条曲线各个节点的modified duration是一样的？
2 免疫策略仅保护平行移动，这个平行移动是怎么个平行法？以哪个轴为标准平行移动？
3 convexity变化是不是non-parallel shift里的一种啊？不都是非平行移动吗？
（较真的问一下）
tujinjin · 2022年01月19日
老师好，关于immunization risk，老师讲的字面逻辑我听的懂。我的疑问是：
1 这个免疫策略Da=Dl,这里可以理解为资产和负债的modified duration 一样，这里是不是指两条曲线各个节点的modified duration是一样的？
2 免疫策略仅保护平行移动，这个平行移动是怎么个平行法？以哪个轴为标准平行移动？
3 convexity变化是不是non-parallel shift里的一种啊？不都是非平行移动吗？
（较真的问一下）
PS 就是我想从图形中理清一下这个策略的逻辑
pzqa015 · 2022年01月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
1、Da=Dl，意思是portfolio duration=负债duration。是各个关键节点的duration加权求和后的值相等，公式是portfolio duration=∑wiDi。
2、保护平行移动中的平行移动是收益率曲线的平行移动，即各个点的利率变动相等或相近。
收益率曲线移动分为三种，见下图。
之所以保护平行移动，是因为平行移动下，可以用Portfolio duration衡量收益率曲线变化对portfolio value的影响；非平行移动下，不能用portfolio duration衡量收益率曲线变动对portfolio value的影响，要用KRD，分别看各个关键利率点变动对portfolio value的影响，所以，不能用portfolio duration来一揽子match liability duration了。
3、non parallel移动会引起convexity变化。
建议同学把基础课视频重新听一下。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！