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Normy · 2022年01月18日

1.5意思

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018113001000028

问题如下：

A company issues a leveraged floating-rate note that pays a coupon of 1.5 times Libor on notional principle of $1 million. It uses the proceeds to buy a fixed-rate bond with coupon rate of 6%. In order to hedge the floating payments risk, the company enters into a swap with a fixed rate of 5% and a floating rate of Libor. Calculate the net profit of these transactions.

选项：

A.

$20,000

B.

$10,000

C.

$15,000

解释：

C is correct.

考点：Leveraged Floating-Rate Notes

解析：

总头寸：

Leveraged floating-rate note: 支付1.5 * L *NP

Fixed rate bond: 收到6% * 1.5NP（买的bond的名义本金为1.5NP）

Swap: 为了抵消付浮动的头寸，应该进入收浮动（L*1.5NP）、付固定（5%*1.5NP）的swap，名义本金为1.5NP

因此，净收益=-1.5 * L *NP+6% * 1.5NP+ L*1.5NP-5%*1.5NP=1%*1.5NP，其中NP=1million，所以净收益=1% *1.5*1,000,000=$15,000

这里的1.5是不是所有现金流都要放大1.5 times 是作为杠杆
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2 个答案
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Hertz_品职助教 · 2022年01月20日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好~

这道题目表述有歧义，现在已在题库中做了修改。

题目中总共涉及三个头寸：

1.     发行一个浮动利率债券，支付1.5 * L *NP=1.5*libor*1million利息，并且收到本金1million；

2.     然后用收到的1million购买了一个固定利率债券，收到利息6% * NP=6%*1million；

3.     最后为了对冲浮动利率的风险，进入了一个互换，作为收到浮动，支付固定的一端，互换的名义本金和浮动利率债券的面值相同为1million。对应的收到1.5*libor*1million，支付5%*1million；

4.     因此将三个头寸加总后的净收益为：

净收益= -（1.5*libor*1million）+ 6%*1million + （1.5*libor*1million -5%*1million ）

=1%*1million=$10,000，选B。

关于同学的问题：

1.     这里是原来题目解析的问题，这道题目是咱们品职自己出的题目，跟相关的老师沟通后，认为之前的解析和题干表述都欠妥。1.5倍仅仅是针对利息情况，即只有第一个头寸中的浮动利率债券中支付的利息是1.5libor,其他都不变，也不会随之扩大1.5倍。

2.     当然如果非要和支付libor的债券相对比的话，中间所有的利息支付是要扩大1.5倍的哈。但是这里并不涉及比较问题。

3.     我把修改后的题干也在这里截图给到同学：

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努力的时光都是限量版，加油！

Hertz_品职助教 · 2022年01月19日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好~

1.     题干的第一句话“A company issues a leveraged floating-rate note that pays a coupon of 1.5 times Libor on notional principle of $1 million.”，意思是一家公司发行了一种浮动利率的杠杆票据，票面利率为Libor的1.5倍，名义本金为100万美元

2.     其中的 “1.5 times Libor ”是1.5倍的libor的意思，可以直接表示为1.5Libor。

3.     同学的问题“这里的1.5是不是所有现金流都要放大1.5 times 是作为杠杆” → 其实这里的time就是乘以的意思，是指这个票面利率是1.5倍的libor,并不是所有的现金流要变成1.5倍，比如本金是1m不会变的哈。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

Normy · 2022年01月19日

不是本金 就是产生的现金流 是不是都要扩大五倍 我知道times是乘以的意思 否则也不会问是不是放大五倍

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NO.PZ2018113001000028 问题如下 A company issues a leveragefloating-rate note thpays a coupon of 1.5 times Libor on notionprinciple of $1 million. It uses the procee to buy a fixerate bonwith coupon rate of 6%. In orr to hee the floating payments risk, the company enters into a swwith a fixerate of 5% ana floating rate of 1.5 times Libor. Calculate the net profit of these transactions. A.$20,000 B.$10,000 C.$15,000 B is correct.考点managing interest rate risk解析总头寸有三个1. 发行了一个Leveragefloating-rate note: 支付1.5 * L *NP=1.5*libor*1million利息，收到本金1million2. 用收到的1million来购买了Fixerate bon 收到6% * NP=6%*1million的利息3. Swap: 为了抵消付浮动的头寸，应该进入收浮动（1.5*libor）、付固定（5%）的swap，名义本金为1million净收益= -（1.5*libor*1million）+ 6%*1million + （1.5*libor*1million -5%*1million ）=1%*1million=$10,000 是因为有Libor所以需要考虑3笔flow吗

2024-04-17 07:01 2 · 回答

NO.PZ2018113001000028 问题如下 A company issues a leveragefloating-rate note thpays a coupon of 1.5 times Libor on notionprinciple of $1 million. It uses the procee to buy a fixerate bonwith coupon rate of 6%. In orr to hee the floating payments risk, the company enters into a swwith a fixerate of 5% ana floating rate of 1.5 times Libor. Calculate the net profit of these transactions. A.$20,000 B.$10,000 C.$15,000 B is correct.考点managing interest rate risk解析总头寸有三个1. 发行了一个Leveragefloating-rate note: 支付1.5 * L *NP=1.5*libor*1million利息，收到本金1million2. 用收到的1million来购买了Fixerate bon 收到6% * NP=6%*1million的利息3. Swap: 为了抵消付浮动的头寸，应该进入收浮动（1.5*libor）、付固定（5%）的swap，名义本金为1million净收益= -（1.5*libor*1million）+ 6%*1million + （1.5*libor*1million -5%*1million ）=1%*1million=$10,000 本题没考虑Swap涉及多笔现金流以及折现的问题，只按一笔现金流“1%x1mil”计算profit，是题目描述有问题？

2023-02-16 00:39 2 · 回答

NO.PZ2018113001000028 问题如下 A company issues a leveragefloating-rate note thpays a coupon of 1.5 times Libor on notionprinciple of $1 million. It uses the procee to buy a fixerate bonwith coupon rate of 6%. In orr to hee the floating payments risk, the company enters into a swwith a fixerate of 5% ana floating rate of 1.5 times Libor. Calculate the net profit of these transactions. A.$20,000 B.$10,000 C.$15,000 B is correct.考点managing interest rate risk解析总头寸有三个1. 发行了一个Leveragefloating-rate note: 支付1.5 * L *NP=1.5*libor*1million利息，收到本金1million2. 用收到的1million来购买了Fixerate bon 收到6% * NP=6%*1million的利息3. Swap: 为了抵消付浮动的头寸，应该进入收浮动（1.5*libor）、付固定（5%）的swap，名义本金为1million净收益= -（1.5*libor*1million）+ 6%*1million + （1.5*libor*1million -5%*1million ）=1%*1million=$10,000 可以帮忙画个图解答一下吗?谢谢

2022-11-13 17:07 1 · 回答

NO.PZ2018113001000028 问题如下 A company issues a leveragefloating-rate note thpays a coupon of 1.5 times Libor on notionprinciple of $1 million. It uses the procee to buy a fixerate bonwith coupon rate of 6%. In orr to hee the floating payments risk, the company enters into a swwith a fixerate of 5% ana floating rate of 1.5 times Libor. Calculate the net profit of these transactions. A.$20,000 B.$10,000 C.$15,000 B is correct.考点LeverageFloating-Rate Notes解析总头寸有三个1. 发行了一个Leveragefloating-rate note: 支付1.5 * L *NP=1.5*libor*1million利息，收到本金1million2. 用收到的1million来购买了Fixerate bon 收到6% * NP=6%*1million的利息3. Swap: 为了抵消付浮动的头寸，应该进入收浮动（1.5*libor）、付固定（5%）的swap，名义本金为1million净收益= -（1.5*libor*1million）+ 6%*1million + （1.5*libor*1million -5%*1million ）=1%*1million=$10,000 基础班讲义有这个知识点吗？

2022-11-12 18:05 1 · 回答