为什么降低了？

嗨，努力学习的PZer你好：

@潘吖吖

关于第二个statement，我觉得该表述确实不对，原因是P/E不是必然保持不变的，并购后的P有可能上升也有可能下降，取决于市场对该并购的预期是正面还是负面。所以不是很理解为什么答案假设P不变然后算出来P/E是变小的。

这道题是参考原版书 P146 的例题 3，在例题结束的第一段第一句，提到了：如果市场有效，合并后的 PE 为两家公司的加权 PE，根据各自对盈余的贡献计算，假设了 acquirer 的股价是不变的

"If the market is efficient, the post-merger P/E should adjust to the weighted average of the two companies’ contributions to the merged company’s earnings"

以这道题为例，被收购方的合并前的 PE 为：25/(30/15) = 12.5，所以根据盈余占比贡献计算加权的，合并后 PE 为：12.5+(16-12.5)x100/(100+30) = 15.19

合并后股份数为：40+25x15/40 = 49.375

合并后股价为：15.19x(130/49.375) 约等于 40

我认为这里了解一下即可，不用太纠结哈

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嗨，努力学习的PZer你好：

1）Modern Auto 并购前的 P/E 为 40/(100/40) = 16，这个40/（100/40）这个步骤没理解

P/E 的计算公式，分子为股价 Share price，分母为 EPS earnings per share

股价在题干的表格中已经有列出来，并购前为 40，但是 EPS 并没有直接列出来，所以需要计算

EPS 的分子为 earnings 100 million，分母为在外发行的股份数 Number of outstanding shares 40 million，所以并购前的 EPS 为 100 / 40 = 2.5

综合前两步，并购前 M 公司的 P/E 为股价 40 除以 EPS 2.5，等于 16 

2）并购后的 P/E 为 40/[(100+30)/(40+25x15/40)] = 15.19这个也没理解？

计算 P/E 的公式同并购前，分子还是股价 40，分母是并购后的 EPS

并购后的 EPS，分子为两家公司的 Earnings 之和：100 + 30 = 130

并购后的 EPS，分母为，M 公司的原股份数 40 million, 加上为了收购 Sky 公司而增发的股份数

Sky 公司的市值为，股价 25 乘以股份数 15 million，等于 375 million

M 公司要发行股票来融资 375 million，所以需要发行股份数为，融资总金额 375 million，除以 M 公司的股价 40，等于 9.375，所以并购后 M 公司的股份数为 40 + 9.375 = 49.375

并购后的 EPS，为分子 130，分母为 49.375，所以为 2.633

并购后的 P/E，分子为 40，分母为 2.633，所以为 15.19

并购前的 P/E 为 15，并购后的 P/E 为 15.19，所以发生了变化，并不是题干当中描述的不变

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