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Bonnie Lin · 2022年01月17日

框架134

mm理论,no tax这里firm value=equity+debt,这个equity是指bs表上等级的值吗? withtax这里firm value是=equity+debt吗?这个equity是指未来cf折现出来的值吗?

2 个答案
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王琛_品职助教 · 2022年01月27日

嗨,爱思考的PZer你好:


mm理论是不是可以这么理解:公司价值firm value=equity value+debt value,其中equity value可以看成是FCFE通过股权要求回报率的折现之和。 当借债占比增加时debt value增加,同时股东承担的风险增加,股权要求回报率也随之增加,equity value减小,equity value与debt value之和firm value不变

1

MM 理论分有税和无税,推论 1 和 推论 2,相当于有四个结论,同学一定先明确问的是具体哪一个

我理解,同学问的是 MM 理论 推论 1 无税的情况 Modigliani–Miller Propositions I Without Taxes

同学是想问为何负债增加,公司价值不变

2

同学的理解,大方向没问题,只是有个小细节

原版书提到计算 equity value 时,并没有提到 FCFE,而是用的 EBIT

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

Bonnie Lin · 2022年01月27日

明白,就是想问这个,谢谢老师

王琛_品职助教 · 2022年01月18日

嗨,爱思考的PZer你好:


无论是无税还是有税,D 和 E 都是 market value,都可以用未来现金流折现计算

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

Bonnie Lin · 2022年01月26日

mm理论是不是可以这么理解:公司价值firm value=equity value+debt value,其中equity value可以看成是FCFE通过股权要求回报率的折现之和。 当借债占比增加时debt value增加,同时股东承担的风险增加,股权要求回报率也随之增加,equity value减小,equity value与debt value之和firm value不变。

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