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pzcfa2017 · 2021年12月25日

为什么用out of money？和in the money 有什么不同？不太理解OTM对option有什么影响。

  1. CFA III
  2. Alternative

NO.PZ2021060201000003

问题如下：

Johnson analyzes an event-driven strategy involving two companies, AAA and TTT. AAA’s management, considering that its own shares are overvalued, so uses its shares to acquire TTT.Johnson‘s customer concern about this type of strategy because of the potential for loss if the acquisition unexpectedly fails. Johnson tell his customer that he can use derivatives to protect against this loss.

Which of the following set of derivative positions will most likely satisfy the customer’s concern about the event-driven strategy involving AAA and TTT?

选项：

A.

Long in-the-money puts on AAA shares and long out-of-the-money calls on TTT shares

B.

Long out-of-the-money calls on AAA shares and long out-of-the-money puts on TTT shares

C.

Long out-of-the-money calls on AAA shares and short out-of-the-money calls on TTT shares

解释：

B is correct

事件驱动策略是一种股票对股票的并购套利策略。在该策略中，由于收购公司（AAA）的管理层认为其股票被高估，它将以特定比例提供AA股份以换取目标公司（TTT）的股份。并购套利基金经理随后将按照与要约相同的比例买入TTT股票并卖出AAA股票，希望在交易成功完成后赚取价差。

对于大多数收购而言，交易的最初宣布将导致目标公司的股价朝着收购价格上涨而收购方的股价下跌（因为其流通股可能被稀释或将现金用于非收购目的）股息支付）。如果收购不成功，如果目标公司的股价已经上涨和/或收购方的股价因预期收购而下跌，则管理人将面临损失。当合并交易确实失败时，目标公司股票的初始价格上涨和收购方股票的初始价格下跌通常会逆转。在首次宣布合并后进入合并情况的套利者，他们在目标公司股票中的多头头寸和在收购方股票中的空头头寸可能会遭受重大损失。

为了管理收购失败的风险，基金经理可以购买 AAA 股票的虚值看涨期权（以保护空头头寸）并购买 TTT 股票的虚值看跌期权（以防止TTT公司价值损失） ）。这样的头寸将提供保护，可以满足对这种策略的损失的担忧。

为什么用out of money？和in the money 有什么不同？不太理解OTM对option有什么影响。

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伯恩_品职助教 · 2021年12月25日

嗨，爱思考的PZer你好：


out of money就是便宜，相对in the money，因为这次是一下买两个option，如果都买in the money，成本太高，可能赚到那点微薄的利润还不够option的费用。

然后你说不太理解out of money，是不理解意思吗？

out of money是虚值期权

at the money是平价期权

in the money是实值期权

期权按执行价格与标的物市价的关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权。

1.期货价格高于执行价格的看涨期权以及期货价格低于执行价格的看跌期权为实值期权。

例如：小麦期货价格为1620元/吨，执行价格为1600元/吨的看涨期权为实值期权；执行价格为1640元/吨的看跌期权为实值期权。

2.期货价格等于执行价格的期权，称为平值期权。

例如：目前的小麦期货价格为1620元/吨，执行价格为1620元/吨的看涨期权和1620元/吨的看跌期权均为平值期权。

3.期货价格低于执行价格的看涨期权以及期货价格高于执行价格的看跌期权为虚值期权。

例如：目前的小麦期货价格为1620元/吨，执行价格为1640元/吨的看涨期权为虚值期权；执行价格为1600元/吨的看跌期权为虚值期权。

执行价格与期货价格相差越大，实值额或虚值额越大，称之为深度实值期权或深度虚值期权。期权交易过程中，实值期权、平值期权和虚值期权随期货价格变化而发生变化。


同样越好的东西就越贵，所以实值期权肯定比虚值期权贵得多

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NO.PZ2021060201000003 问题如下 Johnson analyzes anevent-iven strategy involving two companies, AanTTT. AAA’s management, consiring thits own shares areovervalue so uses its shares to acquire TTT.Johnson‘s customer concern aboutthis type of strategy because of the potentifor loss if the acquisitionunexpectey fails. Johnson tell his customer thhe cuse rivatives toproteagainst this loss.Whiof the following set of rivative positions will most likely satisfy the customer’s concern about the event-iven strategy involving AanTTT? A.Long in-the-money puts on Ashares anlong out-of-the-money calls on TTT shares B.Long out-of-the-money calls on Ashares anlong out-of-the-money puts on TTT shares C.Long out-of-the-money calls on Ashares anshort out-of-the-money calls on TTT shares B is correct事件驱动策略是一种股票对股票的并购套利策略。在该策略中，由于收购公司（AAA）的管理层认为其股票被高估，它将以特定比例提供AA股份以换取目标公司（TTT）的股份。并购套利基金经理随后将按照与要约相同的比例买入TTT股票并卖出AAA股票，希望在交易成功完成后赚取价差。对于大多数收购而言，交易的最初宣布将导致目标公司的股价朝着收购价格上涨而收购方的股价下跌（因为其流通股可能被稀释或将现金用于非收购目的）股息支付）。如果收购不成功，如果目标公司的股价已经上涨和/或收购方的股价因预期收购而下跌，则管理人将面临损失。当合并交易确实失败时，目标公司股票的初始价格上涨和收购方股票的初始价格下跌通常会逆转。在首次宣布合并后进入合并情况的套利者，他们在目标公司股票中的多头头寸和在收购方股票中的空头头寸可能会遭受重大损失。为了管理收购失败的风险，基金经理可以购买 A股票的虚值看涨期权（以保护空头头寸）并购买 TTT 股票的虚值看跌期权（以防止TTT公司价值损失） ）。这样的头寸将提供保护，可以满足对这种策略的损失的担忧。 这是个新知识点？并购套利还需要给long 和short 的头寸各上一个保险？

2023-01-01 08:45 2 · 回答

NO.PZ2021060201000003问题如下 Johnson analyzes anevent-iven strategy involving two companies, AanTTT. AAA’s management, consiring thits own shares areovervalue so uses its shares to acquire TTT.Johnson‘s customer concern aboutthis type of strategy because of the potentifor loss if the acquisitionunexpectey fails. Johnson tell his customer thhe cuse rivatives toproteagainst this loss.Whiof the following set of rivative positions will most likely satisfy the customer’s concern about the event-iven strategy involving AanTTT? A.Long in-the-money puts on Ashares anlong out-of-the-money calls on TTT sharesB.Long out-of-the-money calls on Ashares anlong out-of-the-money puts on TTT sharesC.Long out-of-the-money calls on Ashares anshort out-of-the-money calls on TTT shares B is correct事件驱动策略是一种股票对股票的并购套利策略。在该策略中，由于收购公司（AAA）的管理层认为其股票被高估，它将以特定比例提供AA股份以换取目标公司（TTT）的股份。并购套利基金经理随后将按照与要约相同的比例买入TTT股票并卖出AAA股票，希望在交易成功完成后赚取价差。对于大多数收购而言，交易的最初宣布将导致目标公司的股价朝着收购价格上涨而收购方的股价下跌（因为其流通股可能被稀释或将现金用于非收购目的）股息支付）。如果收购不成功，如果目标公司的股价已经上涨和/或收购方的股价因预期收购而下跌，则管理人将面临损失。当合并交易确实失败时，目标公司股票的初始价格上涨和收购方股票的初始价格下跌通常会逆转。在首次宣布合并后进入合并情况的套利者，他们在目标公司股票中的多头头寸和在收购方股票中的空头头寸可能会遭受重大损失。为了管理收购失败的风险，基金经理可以购买 A股票的虚值看涨期权（以保护空头头寸）并购买 TTT 股票的虚值看跌期权（以防止TTT公司价值损失） ）。这样的头寸将提供保护，可以满足对这种策略的损失的担忧。 为什么不可以short call？

2022-03-25 00:49 2 · 回答

NO.PZ2021060201000003 AAA’s management, consiring thits own shares are overvalue请问这句话怎么理解？ 既然Acquirer的股价是overvalue但是兼并收购不是会导致Acquirer股价下跌吗？ 为什么不是long put? 麻烦解答一下

2022-03-02 05:20 1 · 回答

NO.PZ2021060201000003 Long out-of-the-money calls on Ashares anlong out-of-the-money puts on TTT shares Long out-of-the-money calls on Ashares anshort out-of-the-money calls on TTT shares B is corre事件驱动策略是一种股票对股票的并购套利策略。在该策略中，由于收购公司（AAA）的管理层认为其股票被高估，它将以特定比例提供AA股份以换取目标公司（TTT）的股份。并购套利基金经理随后将按照与要约相同的比例买入TTT股票并卖出AAA股票，希望在交易成功完成后赚取价差。 对于大多数收购而言，交易的最初宣布将导致目标公司的股价朝着收购价格上涨而收购方的股价下跌（因为其流通股可能被稀释或将现金用于非收购目的）股息支付）。如果收购不成功，如果目标公司的股价已经上涨和/或收购方的股价因预期收购而下跌，则管理人将面临损失。当合并交易确实失败时，目标公司股票的初始价格上涨和收购方股票的初始价格下跌通常会逆转。在首次宣布合并后进入合并情况的套利者，他们在目标公司股票中的多头头寸和在收购方股票中的空头头寸可能会遭受重大损失。 为了管理收购失败的风险，基金经理可以购买 A股票的虚值看涨期权（以保护空头头寸）并购买 TTT 股票的虚值看跌期权（以防止TTT公司价值损失） ）。这样的头寸将提供保护，可以满足对这种策略的损失的担忧。 用otm的两个期权，如果并购失败，相当于还是会损失，只是损失相比于没买这两个期权，减少了，是这个意思吗？

2022-02-28 21:25 1 · 回答