1.165页讲到战争时说的战争经济差导致erp比正常水平低
166说经济和erp反周期，经济好 erp低？
2.166页no not stationary指的是没有波动问题吗？为什么forward looking no not stationary，forward looking也是人为推算的呀，像重大市场性质改变人为也无法估计到 所以它依然会对forward looking estimate产生影响呀，为什么说no not stationary是forward looking的优点
王园圆_品职助教 · 2021年12月24日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，经济差不是战争，两者不可以等同哦~~
经济差，正常要求的ERP就会更高，就譬如说我们在经济不好的时候，大家都不愿意投资愿意持有现金，投资项目就必须给更好的回报率才有人愿意投资；而经济好的时候钱多好项目大家都要争抢，回报率就会小。
战争是特殊的，经济被破坏的情形，不属于经济周期中的任何一个阶段，此时由于市场根本没有项目，也没有人投资，所以表现出来就是收益率很低，ERP也很低。
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Bonnie Lin · 2021年12月25日
懂了，这些知识点真是细思极恐
Bonnie Lin · 2021年12月26日
踏着圣诞节钟声 我又卷土重来了：（。经济差，正常要求的ERP就会更高----ERP不是真实回报吗？不是要求回报呀，为什么这里出现正常要求的ERP呢？
Bonnie Lin · 2021年12月26日
您的意思是不是 1.camp erp里面是真实rm，打仗时低，经济差时低，经济好时高 2.要求的rm打仗时高，经济差时高，经济好时低？
王园圆_品职助教 · 2021年12月26日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，ERP的全称是equity risk premium。在CAPM中，Re = Rf + β*ERP，而如果资产合理定价，CAPM中的真实收益率Re就是等于投资者的要求回报率的，所以我们有时候说要求回报率，有时候说真实回报率，主要看从哪个角度出发更容易帮助我们解释现实经济世界中的各种事件。
你的问题2：战争时期要求回报率肯定不等于真实回报率，此时就需要明确，我们这里求的ERP是真实的ERP，那此时由于经济被破坏，投资收益都极低，所以真实的ERP很低。
而正常的时候的经济周期中，经济衰退时，由于大家都对风险很厌恶喜欢现金，所以要求的回报率很高；另外从历史来看，在经济如此低迷时，真正投资出去的钱反而能获得一个更高的收益率（因为投资者普遍会给被投资项目一个更低的估值，在被投资项目未来成长起来后，反而会收获更高的收益率）；所以此时可以看出，要求回报率和真实回报率，依然是统一的。
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Bonnie Lin · 2021年12月27日
再小结一下 您的意思是不是 1.camp erp里面是真实rm，打仗时低，经济差时高，经济好时高，经济一般时低 2.要求的rm打仗时高，经济差时高，经济好时低，经济一般时低？
王园圆_品职助教 · 2021年12月24日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好，1.战争期间，经济是彻底被破坏掉的，所以根本没有公司运转，也没有什么投资。即使有投资，回报率也会非常非常低。
而在正常经济周期里，由于经济好，人们可投资的资金非常充裕，那就会导致资金争抢优质投资项目，最后投资的价格偏高，而ERP变低哦~
2.non-stationary 不是指波动性，但具体概念是二级数量的课程内容，建议同学可以复习一下相关课程内容，这块确实不是equity涉及的内容，equity只要求掌握结论即可哦~~
关于forward looking，同学需要知道，我们在预测未来的时候，没有一个分析师会预测未来会有各种类型的经济波动，会有经济危机，会有各种突发事件导致市场发生重大性质改变。我们的预测都是未来经济会以某个增长率稳定的持续增长下去的。并且所有财务模型的基础也是如此。所以forward looking不存在non-stationary的问题。
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Bonnie Lin · 2021年12月24日
第一个问题再确认一下，说的是经济差时erp低，经济好时erp也低？那只有经济不算好也不算差时erp比较高？这么理解对不对
