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猫猫酱 · 2021年12月22日

DCF for bond例题

这道题我一直有重重疑惑,在例题课里面,CME第二课第一题:

  1. 关于计算利率上调造成的价格改变,2年后,5年后,7年后,债券的modified duration为什么都还是4.84,债券的duration不是会随着时间推移改变吗?
  2. 关于计算再投资收益率的疑点1:由于2年内利率平稳上调2%,那就是第一年末上调1%,第二年末上调2%,那第一年末和第二年末的coupon再投资收益增加的总数应该是1%+2%=3%吧?其实这点可以印证,如果把3%代入,那五年投资期的总收益率就是3.25%+(-9.68%+3%+2%*3)/5=3.11%,就几乎没有改变,也符合事实了。
  3. 关于计算再投资收益率的疑点2:无论利率调高多少,影响的都是coupon的投资收益,直接加总1%+2%+2%+…这样计算,并不合适吧?

7 个答案
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源_品职助教 · 2021年12月23日

嗨,爱思考的PZer你好:



3.既然原版书这里把他相加减了,那写书的笔者就认为或许本金也参与了投资,或者他想算一下本金的机会成本。

总之,CME不是固收学科,CME的题目按照CME的解法来能拿分就可以了。

当然如果同学觉得这是原版书非常严重的学术错误,也可以写邮件向协会反应问题。原版书更新勘误后,我们也会以勘误形式告知大家。

但是在原版书没有勘误前,我们还是以原版书的说法为准。

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源_品职助教 · 2021年12月27日

嗨,从没放弃的小努力你好:



是的。考试还是得按照教材的思路来。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

猫猫酱 · 2021年12月25日

嗯,这题好烂,如果考试,是不是还得跟着这个思路做

源_品职助教 · 2021年12月24日

嗨,从没放弃的小努力你好:


原版书对此没有过多地解释,我们只能从最后结果推演笔者的假设以及思路。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

猫猫酱 · 2021年12月23日

关于第二个问题,好像分歧点在是先涨利率还是先发coupon,我以为是先涨2%再发coupon,那么第一年就是先涨1%再发coupon,我是这么理解的。

源_品职助教 · 2021年12月23日

嗨,从没放弃的小努力你好:


2.再投资收益的问题,我记得已经回复过了。我再说一遍吧。

RI前两年年总共上涨是1% 可以这样想。

如果是在0时刻就上涨了2%,那么第一年就有个2%,第二年也有个2%,所以总共就是4%

如果实在1时刻上涨了2%,那么就只有1个2%(也就是从第一年到第二年末的2%)

所谓2%,它只是一个年化收益率的概念,落实到题目里,需要将其天化。

但是题目没有告诉我们具体的涨息的时间点,所以这个天化就没法具体来算。

从结果来看,原版书是假设第二年年末才涨到2%,也就是之前很长一段时间的都没有享受到这个2%,

从一个平滑的观点看,原版书告诉我们,其实头2年只上涨了1%。

其实原版书这里没有对1%做出详细的解释,可以直接当成是原版书自己的一个假设,因为真实怎么长的,其实谁也不知道。

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源_品职助教 · 2021年12月23日

嗨,爱思考的PZer你好:


1.你说的放在固收学科里有道理,但是CME只是借鉴一些固收思想,建立的模型也是简化的。

这里CME笔者就把modified duration的数值当做条件,并假定不变,方便简化处理。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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