发亮_品职助教 · 2021年12月21日
嗨,从没放弃的小努力你好:
1、负债中的结论:在underfunded下,如果sponsor能增加contribution回到fully funded,那么这种情况下就不能随便乱投,要保守。
对的。要分情况讨论,因为我们原版书在介绍这块时,是说分了两种情况说的。
情况1:Pension fund underfunded,此时,养老金只想依靠自己的投资来补足缺口,把Pension fund的funded status提升至fully-funded,那此时,养老金就只能投资的更加激进,尽可能增加预期收益。
情况2:Pension fund underfunded,此时,养老金因为是underfunded,所以资产不能够承受更进一步的亏损了,于是需要降低风险,于是要投资的更加保守一点。此时,为了提升养老金的funded-status,提升至fully-funded,我们养老金需要靠其他手段,例如,企业可以增加contribution,企业可以降低养老金的payment。
考试的时候属于哪种情况需要看题目背景,题目会说明的。
如下图讲义,是从原版书上摘出来的,就是上面提到的2种情况:
2、投资期中结论:sponsor承担contribution能力越强(可以随时增加contribution),就可以投的激进。
这个因素只有一种情况,就是Sponsor越有钱/Contribution能力越强,Pension fund的投资就可以越激进。
原因是,就算Pension fund投资亏了,但是因为Sponsor很有钱,可以随意增加contribution给pension。那此时,pension fund的压力很小,投资可以激进一些。
题目在考Pension fund的分析时,只会让分析某个单一因素对pension fund的影响的。
比如,题目考查funded status(Underfunded)时,Pension的风险承受能力,那此时我们忽略Pension fund的其他条件,我们只讨论underfunded对pension投资风险的影响。
而当题目考查企业contribution能力对投资风险的影响时,那就忽略其他条件,只研究企业contribution能力的影响,不考虑其他因素(如funded status的影响)。这点在考试是需要区分开。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!