品职答疑小助手雍 · 2021年12月20日
同学你好，我觉得何老师第一张图的地方讲的不对哈，这个推导过程是拿小t时刻的PD乘以未来的LGD，本身时间上就有错位。
一个公司债券的期望损失其实就是对firm value的put option的价值。讲义163页：debt的value等于rf bond减去put on firm。
移项可得，rf波动减去debt value（这其实就是EL了），等于put on frm，所以期望损失就是put option的价值。
firm value后面跟的就应该是N（-d1）。
原版书也是这么写的：
我建议是先按原版书记，这个问题我会反馈，如果有不一样的结果我再告诉你。
