为什么买30年第5年卖掉，会比直接买5年的债券，获得的收益率更高？

嗨，努力学习的PZer你好：

可以这么理解

因为收益率曲线是向上倾斜的，所以30年债往第5年折现的折现率是大于25年债往0时刻折现的折现率，所以前者的价格是小于后者的价格的，相当于买入的价格比卖出的价格便宜。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

你说的是rolling down the yield curve的策略吧。结论是如果收益率曲线向上倾斜，且稳定（n年后与现在一样），那么买到期期限大于n年债券，n年后卖掉的收益是大于直接买n年期债券并持有到期的。

这个结论是不用考虑折价还是溢价发行，coupon是多少的。下面我分别给你证明一下：

1、coupon一样，溢价发行。

1年期债券coupon=4，2年期债券coupon=4，

S₁=2%，S₂=3%。

买入1年期债券持有至到期，这一年的收益率是2%。

买入2年期债券，持有1年后卖出，收益计算过程如下：

债券买入价格=101.9515（4/(1+2%)+104/(1+3%)²），一年后卖出价格为101.9608（104/(1+2%)），持有期一年的收益率为（101.9608+4）/101.9515-1=3.93%＞2%。

2、coupon一样，折价发行。

1年期债券coupon=1,2年期债券coupon=1，

S₁=2%，S₂=3%。

买入一年期债券持有至到期，这一年的收益率是2%。

买入2年期债券，持有1年后卖出，收益计算过程如下：

买入价格=96.18，一年后卖出价格为99.02，持有一年的收益率为3.99%＞2%。

3、coupon不一样，溢价发行。

1年期债券coupon=4，2年期债券coupon=2，

S₁=1%，S₂=2%。

买入一年期债券持有至到期，这一年的收益率是1%。

买入2年期债券，持有1年后卖出，收益计算过程如下：

买入价格=100.02，一年后卖出价格为101，持有一年的收益率为2.97%＞1%。

4、coupon不一样，折价发行。

1年期债券coupon=1，2年期债券coupon=2，

S₁=3%，S₂=4%。

买入一年期债券持有至到期，这一年的收益率是3%。

买入2年期债券，持有1年后卖出，收益计算过程如下：

买入价格=96.25，一年后卖出价格为99.03，持有一年的收益率为4.97%＞3%。

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