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Jard · 2021年12月07日

spread的计算理解

Notes里有这么一段:


The premium trading value of OTR bonds is due both to their liquidity and financing advantage as we previously discussed. The liquidity advantage stems from the ability to sell these bonds quickly for cash. The financing value stems from the ability to lend the bonds at a cheap special rate and use the cash to lend out at higher GC rates. This financing value is dependent on the trader’s expectation of how long the bond will continue trading at its special rate before the rate moves higher toward the GC rate.


Let’s assume that an OTR bond is issued on January 1 and trades at a special spread of 0.18%. 


这里special spread的计算是怎么个过程啊,我理解的是GC-SC,那么GC和SC怎么可以跟这里的OTR bond进行对标呢,烦请指导讲解。

2 个答案

李坏_品职助教 · 2021年12月08日

嗨,努力学习的PZer你好:


刚发行的Bond的spread低,而老一点的债券spread高,你理解的是对的。


根据讲义P75 : special spread = GC rate - special rate,这里special rate是在repo交易中对方要求的某种特殊债券的利息率,因为是对方要求的特殊的collateral,所以利率低于GC。


这里不需要掌握计算special rate的方法,只要知道special spread的定义和性质就行了:比如OTR的special rate低,所以spread大,spread不可能超过GC rate 这些性质


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

李坏_品职助教 · 2021年12月07日

嗨,爱思考的PZer你好:


special spreads是GC rate和某个特定的债券的special rate之间的利差。special rate就是你把这个债券质押出去,借来钱需要付的利息率。


OTR bonds就是刚刚新发行不久的,新债券。 这个题说的是债券的质押利息率(special rate)的和GC rate之间的利差是0.18%.

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

Jard · 2021年12月07日

Bond刚发行的话,special spread较低,也就是可以用这个bond作为GC,而off the run的时候special spread较高,用那时候的bond逆回购到现在作为SC,所以落到这样一支bond上,也就是spot rate-forward rate?不知道我的理解对不对。这个special spread的计算我始终不能理解,主要general rate没有具体对标那怎么能计算出结果呢?我看书里和讲义里都是直接给special spread,但是没有过程,所以很疑惑。谢谢!

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