NO.PZ2015122802000170
问题如下：
The best model to use when valuing a young dividend-paying company that is just entering the growth phase is most likely the:
选项：
A. Gordon growth model.
B. two-stage dividend discount model.
C. three-stage dividend discount model.
解释：
C is correct.
The Gordon growth model is best suited to valuing mature companies. The two-stage model is best for companies that are transitioning from a growth stage to a mature stage. The three-stage model is appropriate for young companies just entering the growth phase.
考点：Multi-stage Model
这道题要结合Industry Life Cycle Model行业生命周期一起来理解：
一家公司的成长大致可以分为成长阶段和成熟阶段。但成长阶段又可以分为高速增长阶段和中速增长阶段，最后进入稳定的低速增长的成熟阶段，所以是三个阶段。站在每一个阶段我们使用的模型都不同，如题是一家初创公司（young），相当于是站在三阶段的最开始，所以应该使用的是three-stage dividend discount model。如果说该公司已经处于成熟发展阶段那么single stage model即GGM模型就可以了。
这里有同学有误区，企业生命周期不是有四个阶段吗？会不会有四阶段模型？
是的，企业生命周期确实有四个阶段growth，shakeout，mature，decline，每家企业都会经历这四个阶段。但是我们用DDM对企业估值是基于“永续经营going-concern”假设的。因此我们在对企业估值时，股利增长率的假设最多只有三个，高速增长、中速增长、到最后成熟阶段的低速增长也是永续增长。对于“decline”阶段的公式（即将破产清算的公司），我们用的是asset-based valuation。所以在对正常经营公司进行估值，不会出现四阶段模型。
请问什么情况下用two stage
