Reading20 押题班3.1题

嗨，从没放弃的小努力你好：

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首先，题干描述公司发债回购股票，是想达到最优资本结构 "to achieve the optimal capital structure"

所以考查的知识点是 static trade-off theory

因为 MM 理论的假设是没有破产成本。所以这个理论，相当于是在 MM 理论有税的情况下，叠加了考虑破产成本的影响

2

选项 A：杠杆增加，re 会增加。定性理解是因为杠杆增加，增加了风险，所以要求回报率也要增加。定量理解是写出 MM 理论有税情况下 re 的公式，和 D/E 成正比。所以杠杆增加，re 增加

选项 B：杠杆增加，rd 增加。相当于两个人问你借钱，一个人无债一身轻，另一个人负债累累。同样问你借 10 万，你给两个人的借钱成本应该是不一样的吧。杠杆越多，违约的概率就越大，所以要求会更多的回报

选项 C：画出 static trade-off theory 的图形，因为发债回购，相当于 D 增加，E 减少，所以 D/E 比例增加，是从图形的左面往右面发展

题目又说是为了要达到最优资本结构，所以当前的 D/E 比例在最优资本结构的左侧

那么杠杆提升的话，WACC 是下降的。既然要达到最优资本结构，做了一些决策之后，肯定 WACC 要下降，不然就违背了初心了

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