kan1223 · 2021年11月28日

short sell the underlying 这句话怎么理解

NO.PZ2019010402000019

问题如下：

The market price of the put option is overpriced relative to the binomial option pricing mode, what the positions the manager could have to take arbitrage opportunity’s advantage?

选项：

short put and buy the underlying

long put and buy the underlying

short put and short sell the underlying

解释：

C is correct.

考点：No-arbitrage approach

解析：

现在市场中的put option价格被高估，所以应该short put。但因为无套利需要满足两个条件：1.不承担任何风险，2.自己不出钱。Short put头寸在股票价格下跌时有亏损，所以需要再加上一个当股票价格下跌时可以带来收益的头寸，即short sell the underlying.
也可以从复制的角度出发，因为市场中的put被高估，所以short put。因为套利是买卖相同的东西，所以需要再复制一个put option的long头寸。long put头寸可以通过short sell the underlying 和lend a portion of the proceeds来实现。

老师好，这道题我选对了。但对于short sell the underlying 这句话，还是不太能理解，能否再解释一下，谢谢

按照我的理解，应该是long put option 对于这块资产，但是选项里并没有。

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2 个答案

lynn_品职助教 · 2021年11月30日

嗨，努力学习的PZer你好：

同学可以这样理解：根据二叉树模型，put option 被高估，也就是说咱们用二叉树模型算出来的put option 的价格是低于市场上的put option的价格的。比如说，市场上现在put option 卖3块，根据我们的模型算出来的put option值2块。那咱们就可以卖put option，赚取期权费3块，但是卖put option 标的资产下跌时有风险，那我们就要建立一个标的资产下跌时我们能赚钱的头寸对冲，那就是short underlying（这里我们把这个标的资产类比为股票以方便理解），卖股票收到的钱拿去投资，等期权到期了再买入股票还回去。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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lynn_品职助教 · 2021年11月28日

嗨，爱思考的PZer你好：

short sell the underlying 就是卖空股票 short stock.

然后这道题目是关于套利的，根据二叉树模型，put option 被高估，也就是说咱们用二叉树模型算出来的put option 的价格是低于市场上的put option的价格的。比如说，市场上现在put option 卖3块，根据我们的模型算出来的put option值2块。那咱们就可以卖put option，赚取期权费3块，但是卖put option 标的资产下跌时有风险，那我们就要建立一个标的资产下跌时我们能赚钱的头寸对冲，那就是short underlying（这里我们把这个标的资产类比为股票以方便理解），卖股票收到的钱拿去投资，等期权到期了再买入股票还回去。这就是整个套利过程。

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努力的时光都是限量版，加油！

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kan1223 · 2021年11月30日

谢谢，上面说的套利我理解。我又重新看了一遍解析，long put头寸可以通过short sell the underlying 和lend a portion of the proceeds来实现。买入看跌期权，等同做空一个股票+做空股票的收益去再投资，这一句话请老师解答一下。

short sell the underlying 这句话怎么理解

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