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CR7 · 2021年11月26日

ri(t-1)*w 什么不等于 ri（t）呢

  1. CFA II
  2. Equity

NO.PZ2018103102000064

问题如下：

Jacques prepares to update the valuation of TMT. The company’s expected ROE in 2017 is 34.5% but it is assumed that the firm’s ROE will slowly decline towards the cost of equity thereafter.  As of the beginning of 2015, based upon the information in the below table, use the multistage-stage residual income (RI) model to determine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:

选项：

A.

22.72.

B.

14.97.

C.

78.81.

解释：

B is correct.

考点：RI

解析：B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:

第二步是计算终值的现值:

PV of Terminal Value =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7

那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97

李老师不是说自己推到出来一个公式 书上没讲清楚嘛 那为啥这道题 不能用1.736*0.85 而要用1.88呢

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2 个答案

王园圆_品职助教 · 2021年12月24日

嗨，从没放弃的小努力你好：


同学你好，老师上课讲的是正确的，可是老师上课讲的方法和原版书的方法站在的时间点不一样。


因为老师的公式推导是以GGM：PVRI（t-1） = RI(t-1)*(1+g）/(r-g)，联合1+g=w推导出来的（同学可以看下视频中老师的推导过程）。其实也就是PVRI（t-1）=RI/（r-g）为基础计算的。以本题为例，由于题目说了2017年开始RI 进入缓慢下降阶段,所以这里的RI就是RI2018(2018年底），最后计算出来的PVRI也需要以2017年年底为起点向前折现3年而非2年。


原版书公式是直接站在2017年看的，PVRI（t-1）= RIt/（1+r-w)——用这个公式，带入2017年的RI计算出来的PVRI是2016年年底的，向前折现2年即可得到现值。


所以从我个人建议的角度，原版书可以少算一个数字，少折现一年，对于考试时间本就紧张的同学来说可能用这个公式性价比更高，并不是老师的公式有问题的意思呢~~


同学如果更喜欢老师的公式，也可以用老师的哦~

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

王园圆_品职助教 · 2021年11月26日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好，建议同学在计算这类题目的时候，

优先使用原版书公式（请看以下原版书截图）


即李老师上课讲的这个红色的公司（方法3的右边加星的公式）

这样会更容易计算，如果要用李老师的公式，需要先把RI2017再往后推导一年，以RI2018为基数才可用，计算出来的结果才会和本题一致~~

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

杨舒芃 · 2021年12月24日

为什么还要往后推一年 那不就不是PVRI T-1了吗 所以他上课讲的都是错的？

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NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 terminvalue的折现为什么不是3年而是2年？

2024-04-19 23:13 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7参照书上的公式，这里计算似乎是1.88*0.85/(1+0.08-0.85)(1.08)2 ，为什么分子上不用乘persistanfactor 0.85？

2024-04-16 22:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 老师，两个问题请教下1、题目中“ The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. ”指的是2017年以后ROE逐渐等于要求回报率，这样的话为什么PVRI2017能按照RI/（re-g）来算呢？这里g不是永续恒定的啊。2、如果题目变为2017年后ROE等于要求回报率，那么RI2017是不是就不能用RI/（re-g）来计算了呢？则RI2017=（ROE-re）*BVt-1

2024-04-12 14:46 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064 问题如下 Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to: A.22.72. B.14.97. C.78.81. B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97 答案看了好久，有问必答也看了好久，还是没有搞清楚，我是按照李老师上课讲的方法做的，麻烦老师看下这样有无问题，谢谢！

2024-03-31 12:21 1 · 回答

NO.PZ2018103102000064问题如下Jacques prepares to upte the valuation of TMT. The company’s expecteROE in 2017 is 34.5% but it is assumeththe firm’s ROE will slowly cline towar the cost of equity thereafter. of the beginning of 2015, baseupon the information in the below table, use the multistage-stage resiincome (RI) mol to termine the intrinsic value of the equity of TMT. The intrinsic value per share is closest to:A.22.72.B.14.97.C.78.81.B is correct.考点RI解析B是正确的。第一步是计算2015 - 2017年的每股剩余收益:第二步是计算终值的现值:PV of TerminValue =1.88/(1+0.08-0.85)(1.08)2=7那么每股的内在价值就是: V0=5+1.6/(1.080)+1.74/(1.08)2+7=14.97请问题干中给出的2017年预计的ROE=37.5%在这里就是迷惑项，没有用是嘛

2024-03-27 17:17 1 · 回答