Pina · 2021年11月25日

rd

NO.PZ201601200500002103

问题如下：

3. Based on Exhibits 1, MBG’s current cost of equity capital is closest to:

选项：

10.30%.

10.80%.

12.75%.

解释：

B is correct.

$r_e=r_0+(r_0-r_d)(1-t)\frac DE\\=0.103+(0.103-0.08)(1-0.35)(\frac{\$100million}{\$300million})\\=0.108=10.80\%$

老师好这题为什么不用前面（题2中,截图供参考）算出的 rd 0.052 代入rd 来算，而是用YTM 0.08 代入公式里的rd 来算？不是公式里的是rd 而且 YTM (1-T) = rd? 谢谢。

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王琛_品职助教 · 2021年11月26日

嗨，爱思考的PZer你好：

1）可不可以理解为 re, WACC 公式里的rd 都是before tax cost of debt 也就是YTM？因为YTM 也就是税前的 rd .

这两种理解都没问题，请参考原版书 P94 对 WACC 公式中各个符号的说明

"where rd is the before-tax marginal cost of debt"

2）因为 YTM (1-T) = rd.

我理解同学可能是笔误了哈

基于前面同学的正确理解

YTM 对应 rd，before-tax cost of debt

YTM(1-t)，对应 rd(1-t)，after-tax cost of debt

请参考一级公司理财原版书 P8，YTM 方法计算的是债务的税前成本 rd

We discuss two methods to estimate the before-tax cost of debt, rd: the yield-to-maturity approach and debt-rating approach.

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

王琛_品职助教 · 2021年11月26日

嗨，努力学习的PZer你好：

因为我们在介绍 MM 理论时，无税和有税情况下，re 公式中的 rd，指的都是债务的税「前」成本哈 before-tax cost of debt

也可以这样理解，在有税的情况时，公式中已经有体现出 (1-t)，所以 rd 指的是税「前」成本；如果 rd 也用税「后」，就相当于把税考虑了两次哈

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！