Pina · 2021年11月25日

算

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NO.PZ201601200500001005

问题如下：

5. If the outlay is lower by the amount that Simpson suggests, the project NPV should increase by an amount closest to:

选项：

€0.09 billion.

€0.14 billion.

€0.17 billion.

解释：

C is correct.

The outlay is lower by €0.24, which will decrease the annual depreciation by €0.04 for the first six years. The annual additional taxes from the loss of the depreciation tax shelter are € 0.04(0.40) = € 0.016. The after-tax cash flows are higher by € 0.24 at time zero (because of the smaller investment) and lower by € 0.016 for the first six years. The NPV increases by

$NPV=+0.24-\sum_{t=1}^6\frac{0.016}{1.12^t}=0.24-0.0658=0.1742=€0.17billion$

老师好 1）我用CF0 = 0.016， F01 = 6， NPV, I = 12 然后再加0.24 算出来的是 0.305783，是哪里错了？2）然后用计算机先算pmt=-0.016，n=6，i/y=12求pv再加上0.24 算出来的也是0.305783. 哪里错了谢谢。

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王琛_品职助教 · 2021年11月25日

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）我用CF0 = 0.016， F01 = 6， NPV, I = 12 然后再加0.24 算出来的是 0.305783，是哪里错了？

我理解同学按计算器的时候，CF0 应该输入的 0，是 C01 输入的 0.016，其他按键不变，NPV 计算出来是 0.065783

此时应该是「减去」0.24，而不是「加上」0.24

原理放到了第三问回答哈

2）然后用计算机先算pmt=-0.016，n=6，i/y=12求pv再加上0.24 算出来的也是0.305783. 哪里错了

其实计算器第二行和第三行在计算未来现金流折现时，原理是一样的哈

而且在计算过程中，也是「加上」0.24，而没有按照正确的理解去「减去」0.24，所以得出的是同样的结果

3）答案里为什么一开始是higher by 0.24? 不是预测说 the outlay for FA 应是减少0.24 的, 题目里说 “ she thinks the outlay for fixed capital might be €0.24 billion lower,”? 为啥不是 -0.24 而是 +0.24?

因为现金流的正负，表示的是现金流的方向：负的表示投入，现金流出；正的表示回收，现金流入。

现在期初投入的金额减少了，也就是现金流出少了，对 NPV 的影响相当于期初现金的流入，因此 CF0 = +0.24

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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Pina · 2021年11月25日

老师好大概知道为啥不对了答案里为什么一开始是higher by 0.24? 不是预测说 the outlay for FA 应是减少0.24 的, 题目里说 “ she thinks the outlay for fixed capital might be €0.24 billion lower,”? 为啥不是 -0.24 而是 +0.24? 谢谢

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