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LHY · 2021年11月23日

问一道题：NO.PZ2018103102000006 [ CFA II ]

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

TMT Industries, a privately owned US company that may initiate a public stock offering. Steve decides to adapt CAPM to estimate the required return on equity for TMT Industries. Steve identifies a publicly traded peer company with an estimated beta of 1.23 that is much larger but otherwise similar to TMT Industries by using the Global Industry Classification Standard. TMT Industries is funded 76% by debt while the publicly traded peer company is funded 35% by debt. Assume that the marginal rate of tax is 20%. The estimate of beta for TMT Industries is closest to:

选项：

A.

3.04

B.

1.23

C.

1.79

解释：

A is correct.

考点：Estimating Beta For Nonpublic Companies

解析:A是正确的。评估非上市公司贝塔系数的步骤如下:

第1步选择可比公司

第2步估计可比公司资产贝塔

第3步Un-lever可比公司资产贝塔

第4步对贝塔加杠杆，来反映目标公司的财务杠杆

可比公司数据的beta值为1.23。接下来，这个beta需要被Un-lever，计算如下：

βU≈[11+(1−t)D/E]×βE\beta_U\approx\left[\frac1{1+(1-t)D/E}\right]\times\beta_E

βu=[1/1+(1-0.2)(0.35/0.65) ]*(1.23)

βu=0.8596

接下来，这个beta需要被加杠杆（加的是TMT Industries的杠杆），计算如下:

βE′≈[1+(1−t)D′E′]×βU\beta_E'\approx\left[1+(1-t)\frac{D'}{E'}\right]\times\beta_U

β'E=[1+(1-0.2)(0.76/0.24) ]*(0.8596) =3.037

这个D/E 乘以税盾是怎么理解的啊？

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1 个答案

王园圆_品职助教 · 2021年11月23日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，我看你报的是2021年班，这个题其实是针对2022年考纲变动后的题目，同学可以忽略哦~~

暂时你只需要记住不含tax rate的公式就好啦~~

----------------------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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NO.PZ2018103102000006 1.23 1.79 A is correct. 考点Estimating Beta For Nonpublic Companies 解析:A是正确的。评估非上市公司贝塔系数的步骤如下: 第1步选择可比公司 第2步估计可比公司资产贝塔 第3步Un-lever可比公司资产贝塔 第4步对贝塔加杠杆，来反映目标公司的财务杠杆 可比公司数据的beta值为1.23。接下来，这个beta需要被Un-lever，计算如下 βU≈[11+(1−t)E]×βE\beta_U\approx\left[\frac1{1+(1-t)E}\right]\times\beta_EβU​≈[1+(1−t)E1​]×βE​ βu=[1/1+(1-0.2)(0.35/0.65) ]*(1.23) βu=0.8596 接下来，这个beta需要被加杠杆（加的是TMT Instries的杠杆），计算如下: βE′≈[1+(1−t)E′]×βU\beta_E'\approx\left[1+(1-t)\frac{}{E'}\right]\times\beta_UβE′​≈[1+(1−t)E′​]×βU​ β'E=[1+(1-0.2)(0.76/0.24) ]*(0.8596) =3.037 可以像课堂画图讲解一下去杠杆吗？我的数字代反了，谢谢

2022-05-13 20:26 1 · 回答

NO.PZ2018103102000006 老师好 这题不算税 不是算出来是3.33， 但没有这个？谢谢

2021-11-04 14:10 2 · 回答

NO.PZ2018103102000006 1、为啥这里的β不是unauste，先调成auste的β呢？ 2、李老师上课的画图法，说第二步计算把βequity target=（A/E）*βasset target=（1/0.24）*0.8=3.2，这样算不对么？

2021-10-01 21:22 1 · 回答

NO.PZ2018103102000006 2022年的考纲，是不是要重新考虑tax？题目会给出trate？

2021-09-27 06:33 1 · 回答