miaolu27 · 2021年11月21日
老师你好， 固收关于这个知识点有一道例题（基础班讲义261页）Q1、Q2大致能理解。 但是关于Q3关于是否要引入asset swap所做的cost-benefit分分析，感觉角度很新颖。但是没太能理解为什么这样做可以 ①实现总的duration和spread duration的分离? ②不给组合引入新D（因为预测欧洲的收益率曲线rise），却可以利用希腊spread会widen这个观点，但是下一段又说根据swap的操作方向，其实抵消了希腊利率的头寸？ 虽然这部分当时何老师说了解即可，一时想不明白了还是想来请教下~ 谢谢老师！
pzqa015 · 2021年11月21日
嗨，努力学习的PZer你好：
①实现总的duration和spread duration的分离。
欧元区国家的债券定价是这样的：y=欧元区benchmark利率+各国spread。
所以，投资10年期希腊国债的收益也是由欧元区基准利率与希腊spread组成。
题目说预期欧元区基准利率上升，希腊spread下降，那么这个duration就是欧元区基准利率上升对投资希腊债券价格的影响，是不好的，spread duration下降，是希腊spread下降对投资希腊债券价格的影响，是好的。
如果我们单独投资10年期的希腊债券，duration是大于0的，投资收益同时收到duration和spread duration的影响，而通过投资希腊债同时进入一个Pay fixed ,receive float的swap，整个组合（债券+swap）的duration就变成浮动利率债的duration了，它是近似等于零的，同时，由于swap只是做了现金流互换，但我们的头寸里亦然保留着希腊债spread，所以，还可以享受到希腊spread下降带来的升值。通过这样的操作，我们在可以获得希腊spread的同时，把duration给抵消掉了，这就是分离duration和spread duration。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
miaolu27 · 2021年11月23日
豁然开朗，谢谢老师！
