fcfe包含new borrowing，可是都有new borrowing了，折现出来应该是equity+debt的价值呀，为什么说只是股权价值 而不是公司价值呢？ equity value和firm value不同对吗？它们差别在哪里？
王园圆_品职助教 · 2021年11月20日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，FCFE之所以包含了net borrowing，是因为它是站在股东的角度出发的，所以此时债权人是外人。虽然从债权人那里得到的净借入资金（NB）也可以看成是股东可以使用的钱，但是需要还给债权人的利息和本金也需要从股东可支配现金中扣除哦（interest以及一部分体现在Net borrowing里的当期归还额）。既然FCFE是股东可支配的金额，那以股东要求回报率折现肯定只能得到股东价值哦
而FCFF看起来没有包括net borrowing，是因为它已经把股东和债权人投入公司的钱（asset = liability+equity），以资产产生sales从而产生EBIT以及NI的方式体现在计算里了。
此外，FCFF也没有减去interest以及一部分体现在Net borrowing里的当期归还额，所以FCFF才是真正站在公司角度，把股东债权人看作一家的钱，折现WACC才可以计算出公司价值。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Bonnie Lin · 2021年11月21日
感受到老师传授给我的功力了！还有一个问题请教ev（equity value）和firm value不同对吗？它们差别在哪里？
王园圆_品职助教 · 2021年11月21日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好，equity value小于firm value。在资产负债表中，前者是所有者权益，而后者是asset 的账面价值；
如果公司合理定价，那在市场上，前者是公司所有股票的市场价值，即market capitalization，而后者是asset的fair value。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
Bonnie Lin · 2021年11月21日
谢谢老师 我想问一下enterprise value（ev）就是股权+债权-cash，和firm value有什么差别？是不是就差一个cash？ 另外，分析师研报上算的股票市值的估值是一般是普通股股权价值，不是firm value对吗？