陳泰傑 · 2021年11月19日

對題目不了解surplus optimization 和hedging return seeking的區別

NO.PZ2018110601000013

问题如下：

In order to generate a relatively higher expected return and maintain the sufficient funds to pay the future liabilities, the most appropriate approach to allocate the assets should be:

选项：

a surplus optimization approach.

an integrated asset–liability approach.

a hedging/return-seeking portfolios approach.

解释：

C is correct.

考点：liability-relative asset allocation的三种方法

解析：hedging/return-seeking portfolios approach, 又被称为two-portfolio approach，将资产划分成两个部分，其中hedging portfolio用于覆盖未来现金流的付出，通常投资固定收益产品，return-seeking portfolio独立管理追求收益率，这种方法正好可以满足题目中的两个要求。

助教

要如何正確的區分surplus optimization和hedging return seeking 我覺得他們有點像，兩者都是在”超出去“的部分才開始return seeking

講義第164頁寫他們的區別是surplus有線性的假設，但是在這裡我看不出來，因為我每次都在這邊兩者搞混考試的時候要如何判斷．

還是我的理解有問題，在告知下謝謝

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3 个答案

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郭静_品职助教 · 2021年11月20日

嗨，努力学习的PZer你好：

Surplus optimization是将A-L后的差值作为一个整体，运用MVO方法最优化。MVO方法中求最优组合需要知道三个变量E(R)、σ、以及两两资产之间的correlation，这个correlation衡量的是线性的相关性。而surplus optimization是对surplus进行最优化求解，所以也会用到correlation这个变量。

Hedging return seeking是将资产分为两部分：一部分匹配负债用ALM的方法，用于cover未来负债现金流流出；资产超出负债的部分用AO的方法，追求较高收益。

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