2019年三级 MOCK 上午题第33题 （FIXED INCOME） 补充提问

嗨，努力学习的PZer你好：

本题要给客户做免疫投资，本质是passive 策略，包括免疫策略在内的债券passive 管理的重要目的是match duration，在这一过程中，很容易发生measurement error，比如刚才说的，用债券加权duration做portfolio duration而不是用cash flow yield计算portfolio duration来match liability duration，就是一种measurement error的表现，这种measurement error risk就是model risk，会导致免疫失败，因此对于被动管理的免疫来说，measurement error risk的管理至关重要。包括免疫策略在内的passive 策略不会频繁调仓，因此，面对的流动性风险相对要小。

对于active策略，目标是追求收益，而不是duration match，所以，active管理会频繁调仓，对于债券来说，本身流动性就差，频繁调仓会带来很大的流动性风险，所以active策略更在意流动性风险。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！