良爱洳 · 2021年11月14日

问一道题：NO.PZ2020033003000030 [ FRM II ]

问题如下：

Analysts at Flamingo Bank are analyzing a company's CDS curve. The 1-year, 5-year, and 10-year CDS spreads of this company are 800 basis points, 300 basis points, and 100 basis points, respectively. Which of the following statements best describes the shape of default distribution?

选项：

Default Distribution

Near-Term Slope

A. Flat in short term and upward sloping.

B. Flat in short term and downward sloping.

C. Steep in short term and downward sloping.

D. Steep in short term and upward sloping.

解释：

D is correct.

考点：Hazard Rates-Risk-neutral Hazard Rates, Using CDS to estimate hazard rates

解析：累计违约概率肯定是upward sloping的，短期的风险大，所以比较steep。

没理解这题为什么不是选C 另外在什么情况下判定它是downward sloping呢？

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2 个答案

李坏_品职助教 · 2021年11月18日

嗨，努力学习的PZer你好：

这里的downward sloping说的是cds spread curve，就是长期的cds spread小于短期的spread，比较少见。

题目里问的和讲义里的图画的，是累计违约分布图(default distrubution)，这个一直都是upward的，只不过是如果cds spread curve是向下，那么default distribution比较平缓一些。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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李坏_品职助教 · 2021年11月15日

嗨，努力学习的PZer你好：

default distribution问的是累计违约概率，比如P（x=5）是说的从0到5, 这五年内累计起来的违约概率。那P（x=10）就是10年内累计违约概率，累计的时间越长，违约概率越大。所以是一定是upward sloping。

default distribution不是spread curve，前者是不存在downward sloping的, 可以看讲义P227-228：

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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良爱洳 · 2021年11月18日

但是图片里第二段话（以similarly开头）提到了downward sloping 想问下根据什么判定curve为downward sloping?这一部分一直没太理解

问一道题：NO.PZ2020033003000030 [ FRM II ]

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