答案说的是 short forward on us dollar agianst rupee.
原来为了hedge US头寸风险应该是short US forward 吧？
这里underhedge不应该是long us forward offset一部分hedge头寸么？
不是很理解。
Hertz_品职助教 · 2021年11月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好~
1. 本题中本币是INR，外币是USD。持有外币的资产担心外币贬值，因为需要short forward on USD或者表述为short forward on INR/USD（研究对象是位于分母位置的USD）。Forward合约的规模对应的就是需要hedge的资产的规模，换句话说就是fully hedge。
2. 但是现在呢，预测美元是升值的，我们本来担心的是美元的贬值，对应就是希望美元是升值的，现在果然如我们所愿，美元要升值了，我们最好是不进行hedge，此时就去看看题干中IPS是否允许我们不hedge呢？
3. 原文“His investment policy statement (IPS) allows for flexibility in managing currency risk. Overall returns can be enhanced by capturing opportunities between the US dollar and the Indian rupee (INR) within a range of plus or minus 25% from the neutral position using forward contracts on the currency pair.”
这一段话中的neutral position指的是100%hedge。这段话的意思是说，IPS给与了在外汇管理上的灵活性，即不用完全hedge，适当可以偏离一些。偏离多少呢，后面塑是允许偏离上下25%的比例。
所以本题中本来担心美元贬值的，需要完全hedge。但是现在呢预期美元升值，因此我们就可以降低hedge比例的情况了，而可以降低到的最低点就是在100%hedge的基础上下降25%，就是75%啦。→也就是under hedge啦。
4. 我理解你的想法，你是基于已经做了百分百hedge后，然后现在美元升值了，可以降低hedge比例了，因此对冲掉之前一部分远期头寸来达到unde rhedge。
其实本质上你的想法和答案是一样的。只是回答的重点不太对，应该告知阅卷人这个策略就是要under hedge.当然如果一开始是fully hedge的话，就需要对冲掉一部分头寸，可见你的回答是在这个情境下的具体操作层面的了。作答的重点还是要根据题干的信息答出来要under hedge，以及解释为什么要under hedge和比例的问题.
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！