pzqa015 · 2021年11月16日
嗨，从没放弃的小努力你好：
為啥價格變動 不是 yield change 乘以duration 呢 其實hyb 的duration 也很低 反應了price sensitivity 低 價格變動也低啊
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应该反过来理解，正因为P=∑CF/(1+yc)导致HYB的价格变动小，所以，根据△P/P=-MD*△yb，推出HYB的modified duration小，也就是它的price sensitivity低。
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pzqa015 · 2021年11月16日
嗨，从没放弃的小努力你好：
所以，HYB的△yc↑小于IG的△yc↑，那么HYB的价格下跌幅度就小于IG的价格下跌幅度，這個是假設兩者的duration 一樣嗎
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不是的，这里△yc的变化，通过P=∑CF/(1+yc)来影响价格变化的，因为HYB的△yc变化小，所以HYB 的△P变化小。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
AL · 2021年11月16日
為啥價格變動 不是 yield change 乘以duration 呢 其實hyb 的duration 也很低 反應了price sensitivity 低 價格變動也低啊
pzqa015 · 2021年11月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
十分抱歉同学，之前大脑短路回答错误了，重新梳理一下这个问题。
risk free rate与credit spread呈现出负向变化的关系，这种负向变化在IG与HYB身上都有体现，但是在HYB身上体现的更明显（而不是less negative）
根据△yc=△yb+△spread这个公式
△yb↑，则△spread↓，对于相同的△yb，HYB的△spread↓大于IG的△spread↓，所以，HYB的△yc↑小于IG的△yc↑，那么HYB的价格下跌幅度就小于IG的价格下跌幅度，所以，HYB是less sensitive to interest rate change。这也是这道题答案表述的意思，但仔细思考这段话会发现，它描述的是信用风险大的债券duration小，并不是spread duration小，所以，答案并没有解释为什么信用风险大的债券spread duration小。
正确的解释应该是：对于credit spread大的债券，投资者不再关心credit migration risk以及spread risk，只care是否会违约，所以credit spread大的债券的spread duration小。
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AL · 2021年11月15日
所以，HYB的△yc↑小于IG的△yc↑，那么HYB的价格下跌幅度就小于IG的价格下跌幅度，這個是假設兩者的duration 一樣嗎
pzqa015 · 2021年11月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
我這個是另外的知識點, 也可以回應一下嗎 。另外 回應你自前回答 那個 hyb 的reduced effect 不是更加大嗎 就是interest rate 和 credit spread 的 correlation 更加negative 在hyb ？
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可以回答，但请同学把问题表述清楚。
hyb的reduced effect不是更大，而是更小，interest rate和credit spread的negative correlation，并没有IGB那么大。
我没看懂“為什麼在即期利率和远期利率关系圖 par yield是coupon bond yield curve, 它在upward sloping的时候 会比 spot 和 forward yield 低 ？為啥forward 最高？”这句话想问什么
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AL · 2021年11月15日
Fixed income 經典題 Reading 21 1.6 那裡 答案寫了 reduced effect is more pronounced for security with high credit risk and large credit spread . Higher credit risk n spread 不就是說是hyb 嗎
pzqa015 · 2021年11月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
hyb的credit spread与risk free rate也负相关，但是，这种负相关程度没有IGB那么大。
主要原因是对于HYB，我们基本不关心credit srpead的变化，只关心是否违约，同时，HYB的报价不是risk free rate+spread形式，而是直接报价格，因此，不是那么关心HYB的credit spread的变化。
原版书有句话是：bond with large credit have less sensitivity to int rate changes。
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AL · 2021年11月15日
Par yield curve 另外想問問 給自己理解而已 為什麼在即期利率和远期利率关系圖 par yield是coupon bond yield curve, 它在upward sloping的时候 会比 spot 和 forward yield 低 ？為啥forward 最高？
