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落了一地 · 2021年11月14日

关于equity/currency swap的问题

您好,有几个关于swap二级的知识点记不太清楚了,


1)为什么equity swap可以直接把股票的收益和浮动利率交换?无论是index,个股都是直接和浮动利率交换么?股票毕竟有好坏,预期收益率也不一样,为什么可以直接这样交换啊?


2)currency swap记得二级学的时候也是可以直接A货币浮动换B货币浮动,如果A货币浮动换B货币固定时,才要用B货币的浮动去倒算这个B货币的固定,说白了还是相当于浮动换浮动。但每个国家信用质量不一样,为什么可以直接互换?但三级里面就不是,可能会因为交换货币的供需关系多加一个spread/basis....所以到底这里要怎么理解?


谢谢

1 个答案

Hertz_品职助教 · 2021年11月15日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好~

1.     Equity swap:指的是互换中一方的return挂钩的是股票,不论是单只股票的return还是股指的return都可以。而另一端则是任何都可以,可以是固定利率,可以是浮动利率,也可以是equity return等等。因为swap是场外交易的衍生品,只要有对手方愿意签,不论换什么都可以。

互换没有那么复杂就是一物换一物,只要能找到对手方跟你换,想换什么都可以,只是把互换中如果有涉及到equity return交换的互换,把它叫做equity swap而已。

2.     Currency swap,有四种情况,A国的固定或者浮动可以与B国的固定或者浮动进行交换,排列组合有四种情况。

还是上面说的,没有什么不能换的。而且货币互换一般是有使用另一种币种的需要的,比如A国的公司在B国有一家子公司,A国的母公司要为其融资,那需要融的必然是B国的币种,但是A在B国融资肯定没有当地的公司在本国融资便利,或者说便宜。同样B国可能也有在A国融资的需求,于是两人一拍即合,就有了这样的互换,所以固定换固定或者浮动换浮动,或者固定换浮动都可以,没有什么不能换的,场外合约就是有这种定制化的优点。

你说的是三级cross-currency basis swap是吧,他只是currency swap的一种特例,本质还是currency swap,只是这种互换加了点花样,在实务中更加适用而已。

如果一般化处理,就是不考虑期间汇率变动,就在互换期初定一个汇率,这个汇率用于期初和期末名义本金的换算,这是二级讲的内容。

三级这里的cross-currency swap只是更加实务了,他考虑币种的升值和贬值,因而价格basis调节。只是在整体的背景下考虑的更多了。这也是符合我们二级和三级学习的过程的,三级是更加实务更贴合现实的,而前面的级别是在一个打基础学原理的过程。学习深度不断加深,学习的内容更加多样,才是整个CFA体系的学习逻辑。

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