cross currency basis swap中关于basis的方向与正负问题

嗨，爱思考的PZer你好：

不客气~继续加油

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好~

看出来你对这个知识点做了比较深入的思考了哈，你说的那道课后题，如果我没有猜错的话，也是咱们讲义P265页的那道例题哈

一、 我不是很能明白你总结的思路是怎样的，但是感觉整体并不清晰，而且存在一些问题

比如：

1.     期初是付出去美元的，那么这个投资者在期间必定是收到美元的利息的，但是表格里面对期间过程的总结，写的却是付出去美元；

2.     另外期间现金流的分析，其实没有必要分析dealer是怎样的，同样不能忽略的是要对这个投资者的整个头寸进行分析，而不仅仅是互换这一端。比如你总结到的：期初这个投资者在向左边的箭头有一个支出非美元的操作，比如是买了一个非美元的债券，那么期间是否会有非美元利息的流入呢。

3.     另外，既然如果前提是basis跟着非美元的，那么在讨论basis大小问题的时候，就不需要让他跟美元联系了呀。

二、

1 我以课后题也就是讲义P265页的例题以及P264页的例题为例子，通过画图来展示一下，我尽量清晰的展示一下过程，建议同学照着这个思路来理一下思路哈

（1）分为期初和期间。

期初，美国投资者通过swap换进来EUR，然后去买意大利的债券

期间，收到意大利债券的利息（以EUR计价）；swap中也会收到美元的利息和付出EUR的利息

（2）整个头寸来看，EUR的利息会被net掉，只剩下r_USD。

又因为现在对美元的需求增加，一开始这个投资者借出去的这个美元就会收到更高的利息，即有一个positive basis。（可以这样理解：市场上对美元的需求增加，对手方为了能够拿到互换中的美元，就需要支付给这个美国投资者更高的利息才可以），所以答案选择B。

Basis的问题，主要看这个basis是跟着美元还是非美元的。像本题他说是正的basis，则肯定是跟着美元的，因为美元的需求变强了；但是题目如果说这个basis是负数，那么这个basis就要跟着非美元了。其实basis正负并没有实质性的关系，主要还是看我们收付的币种是什么，以及题目说basis是跟着美元还是非美元的。这类题目的重点是把期初和期末的图画清楚哈

不论basis正负，这个美国的投资者都是想用美元换欧元，期间和期初的货币支付方向都是不变的。

2 上面这道题目basis是跟美元的，如果是跟着非美元的呢，就是讲义P264页的例题，也简单说一下哈

偷个懒，放一下何老师讲解的是视频截图：

1.     如截图所示分两种投资情况:

一是直接购买美国的国债，则期间收到r_USD;

二是进入一个互换，把美元换成日元，投资日本债券，期间在互换这个头寸上收到r_USD,支付r_JPY + basis，在购买日本债券的这个头寸上是收到r_JPY，然后正如何老师的板书，净头寸相当于收到r_USD，支付一个basis，即r_USD-basis。

然后看一下题目的信息，说这个basis是负的，那么减掉一个负数，相当于加上一个正数嘛，所以这个basis如果加在r_USD这一端就要取正数（r_USD+15bp）；当然如果还是让在r_JPY这一端，就是取负数啦(r_JPY-15bp)。

所以basis放在美元还是非美元一端都只是等号左右（或者说是正负号）的变化，没有什么特殊的哈

（tips：basis一般情况下是跟着非美元一端的，例如本题的r_JPY，但是这也不影响它可以跟着美元这一端。这都没有关系，看题目的意思就好了~）

2.     至于最后的结算的时候basis是放在那一端，还是看题目想最后以哪一种货币来计量投资收益，但是就像本题无论是以JPY还是USD来结算，basis只是正负号的匹配问题哈。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！