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410140980 · 2021年11月12日

MM2的推导

NO.PZ2016012005000015

问题如下:

According to Modigliani and Miller’s Proposition II without taxes:

选项:

A.

the capital structure decision has no effect on the cost of equity.

B.

investment and the capital structure decisions are interdependent.

C.

the cost of equity increases as the use of debt in the capital structure increases.

解释:

C is correct.

The cost of equity rises with the use of debt in the capital structure, e.g., with increasing financial leverage

老师请教一下MM1理论是在无破产成本,无税收的情况下推导出来的,有杠杆和无杠杆的公司价值一样,股权的要求回报率等于全投资假设的要求回报率等于WACC(re=r0=WACC)

MM2理论是在无破产成本,有税收的情况下推导出来的,此时有杠杆的公司就等于无杠杆的公司+税盾。

所以我不理解题目问的是MM2理论下没有税收的情况,这不是和推导条件相悖吗?

1 个答案
已采纳答案

王琛_品职助教 · 2021年11月13日

嗨,努力学习的PZer你好:


1

proposition 1 关注的是 Value of the Company,proposition 2 关注的是 Cost of Capital

每一种 proposition,都对应无税和有税两种情况哈

2

同学说的:“股权的要求回报率等于全投资假设的要求回报率等于WACC(re=r0=WACC)”

其实不严谨哈,应该是说 r0=re=WACC

因为 re,在无税和有税的情况下,都是有各自的计算公式的

只有全投资假设下,才有 r0=re=WACC 的说法;其他情况,只有有负债了,re 就不等于 r0 了

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