同样评级的CDO比公司债的收益率更高

嗨，爱思考的PZer你好：

老师，我有点疑惑哦，我之前提问的一个题目：required return相当于折现率，如果required return趋势在走低，那么资产价格的趋势就是要走高的，expected return就高。 价格低，不是代表未来的收益率更高吗

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同学你好，你可能把required return与expected return弄混了。

required return是站在某个时点，投资者投资某个资产，要求的回报率或者收益率，也是这个资产现在买入价格的折现率，required return是一个买入债券前的预期收益。expected return是买入债券后的预期或可以实现的收益，是一个realized return的概念。

如果买入债券后，required return趋势在走低，那么资产价格的趋势是要走高的，资产价格走高，使得你买入的债券的expected return(或者说expected realized return变大，这没错。此时资产价格走高对你来说是好的，因为你已经在地点买入了（expected return或者说realized return变大），但对于其他没持有资产的人来说，是不好的，现在买入资产的话，它的收益率是低于你的，因为价格走高，则折现率下降，折现率下降，代表着此时买入资产的收益率是下降的。

反过来，如果买入债券后，required return在走高，那么资产价格的趋势是要走低的，这对你不好，会让你的expected return（realized return）变小，但对于其他没买入的人来说是好的，因为价格低，买入后的收益率更高。

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嗨，爱思考的PZer你好：

老师，评级低的债券，spread比较大，风险较大，required return较高，价格较低，expected return较高，对吗？

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价格低，expected return较低，而不是较高。

那这里的话CDO的有些评级实际上比较高，不就会使得required return较低，价格较高，expected return较低了吗？

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required return较低，价格较高，expected return较高。

p0*(1+r)=p1+coupon，r是expected return，P1越高，r越大，反之越小。

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嗨，努力学习的PZer你好：

CDO是对现金流做结构化处理，底层可以是一堆BB评级的债券，但是通过现金流结构化后，分出优先级、夹层和劣后级，优先级的信用等级会高于BB，劣后级的信用等级低于BB，可以看成是垃圾债权甚至股权，所以，对于优先级的投资人来说，虽然拿的CDO底层是BB评级的债券，但是投资人真实的信用风险可以是AA级的，可以理解成劣后级投资人做了担保，所以评级提高。

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