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186****7737 · 2021年11月06日

Alternative—commodity index

Alternative经典题最后一题。 关于contango和backwardation,知道SP和FP的大小比较。但是实际怎么操作不太懂,题中return的比较,跟我理解的正好相反。请指教,谢谢
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lynn_品职助教 · 2021年11月07日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这里题目有两层关系,一层是市场的价格趋势目前是向上的(market is trending upward),这是市场的整体价格,另外一层是index当中所包含的大宗商品的价格,A的大多商品都是处在contango,B的大多商品是处在backwardation.

下面把这两层关系叠加在一起,indexA的大多商品都是处在contango, 也就是RR<0, 而市场现在的情况是upward, 也相当于是一个contango,那么在index A当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yield还是负的,那么RR就是负上加负。

index B当中的大宗商品主要是backwardation, 也就是roll yield是大于0的,在index B当中的大宗商品根据市场价格roll进新的合约的时候,是不是Roll yield也还是负的。但是它是在原来正的roll yield基础上加上了一个负的roll yield。

所以对比两者,index A是负上加负,index B是正上加负,所以整体来看index B的return会更好一些。


再总结一下,contango,roll yield是负的,所以每roll 一次合约,都会有一次负的roll yield,那么benchmark的performance就会越来越不好;backwardation,roll yield是正的,那么每roll 一次合约,都会获得一次正的roll yield,那么benchmakr的performance就会改善越来越好。


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186****7737 · 2021年11月07日

多谢详细解答:)

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