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ABBYYYYYYY · 2021年10月31日

经典题FI R21 1.6

何老师和答案的意思都说,因为经济不好,benchmark yield的变化部分抵消了credit spread的变化,这两个价格变动是相反的。但spread duration 本来不就是只描述credit spread的变化对价格的作用吗?benchmark yield 的变化应该由modified duration 衡量呀,是否不该把这两个混在一起解释?
1 个答案
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pzqa015 · 2021年10月31日

嗨,努力学习的PZer你好:


理论上不应该把两者混在一起,原因如下:

spread duration与modified duration衡量债券价格的变化时,假设benchmark yield与credit spread的变动互不影响。具体来说

我们在计算modified duration时,假设benchmark yield的改变不会影响credit spread,benchmark yield变化多少,债券折现率就变化多少,进而引起价格变化;在计算spread duration时,假设benchmark yield并未变,债券自身credit spread变化,使得债券折现率发生变化,进而引起价格变化。

但实际上应该把二者混在一起,正因如此,credit spread的抵消作用使得benchmark yield 变化对债券折现率传导并没有理论上那么多,即观察到的empiral duration比理论的modified duration小。

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