Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2021年11月03日
嗨，爱思考的PZer你好：
这部分原版书介绍的就比较简单，可以一起读一下标黄的部分。
第一种方法其实是学术界里面比较常用的方法，所以课上重点强调的就是这种。翻译一下，“有很多标准的金融模型用的是（先构建efficient frontier，再引入risk free asset）”，然后书上就介绍到了一级组合学过的two-fund separation两基金分离定理。中间可跳过，都是介绍两基金分离定理的。
接下来，标黄部分说了第一种方法的缺点，“如果投资期比货币市场工具的到期时间还长，那么收益就无法确定了”--因为我们常用的risk free asset return是短期国债利率，比如3个月的T-bill，但如果投资期是一年，我们无法确定接下来的时间里面3个月的T-bill还维持在目前状态。所以呢，实际中还会引入的第二种方法（include cash as an asset class in optimizing)，把现金也看成是资产大类的一种，这其实看的是投资者对于现金流的需求，收益怎样不重要了，比如账上始终要维持满足6个月支出的现金，金额为50万，那就是根据投资者的需求，把50万投资到变现能力特别强的资产类型中。
最后的结论，“以上这些方法在实践中都是合理的”。但CFA从一级到三级，更推崇的是第一种方法，因为它体现的是马科维茨和他的学生威廉夏普在投资组合领域的研究成果，有充分的理论依据支撑，所以何老师在课上对第二种方法就一带而过。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
doreen · 2021年11月04日
了解了。谢谢耐心解释。
