miaolu27 · 2021年10月25日
老师你好，
固收经典题中的这一题有点没太明白解题思路应该是怎样的呢？
其中提到从表格中可以看到shift是mt利率变动上升更大，st和lt利率变动小。所以要想整个收益率曲线在这三个因素的影响下最终是近乎平移的，那么需要mt利率降低一点。
所以中间低两头高的不是positive butterfly吗（less curvature）？中间高两头低的才是negative butterfly（more curvature）吧？
是我跟答案记反了吗？因为这部分上课时候何老师也说过协会是搞错了的，所以想再确认下正确的应该是怎样?
谢谢
pzqa015 · 2021年10月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好。这道题可以定性判断，也可以定量判断。
定量判断就是具体算一下三个选项对应的yield curve变动值。B选项各个期限的变动最接近于parallel shift。
定性判断就是我前面说的那种方法。
第一步，根据三个选项都有component C，所以+1 sd C是肯定要有的，+1 sd的C对应的是收益率曲线的steepen，也就是短期上涨的少，长期上涨的多。
第二步，为了向parallel shift靠近，需要找一个短期利率上涨多，长期利率上涨少，也就是flatten的component，很想然，只有+1 sd的component A满足条件。
第三步，可以大致算一下+1 sd的component A与+1 sd的component C的合计变动，大概是长短期上涨的少，中期上涨的多，比如，6个月是9.6，30年是6，3年是14.4,5年是13.9。
第四部，根据第三步的结论，进一步向parallel shift靠拢，既然A+C是一个中期上涨多，长短期上涨少的情形，那么加入的B要使得长短期上涨多，中期上涨少，只要这样，才能凑成paralle shift，如果是+1 sd component B，结果是中期上涨的更多了，长短期上涨的更少了，显然不是parallel shift，如果加入-1 sd 的component B，中期是负的，长短期是正的，与A+C一起，才有可能组成parallel shift。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
pzqa015 · 2021年10月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
三个选项对于C都是+1sd，所以我们以C为基准构造parallel shift。C是一个steepen的形状，短期上涨的少，长期上涨的多，所以要选择一个短期上涨的多的component，并且是+1sd，显然，在A和B中，A的短期比长期上涨的多，
+1sd A与+1sd C组成的portfolio是一个两端低，中间高的more curvature的形状，+1sd的形状与A+C的形状一样，也是两端低，中间高，所以，只有
A+C-B才有可能组成parallel shift的portfolio。
这里关于butterfly正确的结论是，两端高，中间低是butterfly（less curvature），反之是reverse butterfly，这个结论与解答这道题关系不大哈。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
miaolu27 · 2021年10月28日
谢谢老师耐心解答，但是抱歉我还是有点不太懂，主要是没太理解这道题目的意思。所以觉得有点无从下手去想。真的很抱歉老师，能再解释下分析出来componentABC之后，怎么看+1-1得到怎样的组合吗？谢谢老师
