Hertz_品职助教 · 2021年10月22日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好~
1. 这个题目其实用单位期权费可以获得多大的收益来比较，然后来选择使用那个option就可以了。
解析这里还考虑了delta和gamma。
（1） delta：衡量的是标的资产价格变化1单位的时候，期权价值变化多少。比如本题中的put option的delta=-0.5385意味着当标的资产下降1块钱的时候，put option可以涨0.5385块钱，所以说这个delta的绝对值是越大越好的。
这里教材解析中也是比较的absolute value，即没有考虑负号。对应原文“The 42.50 strike put has a lower delta (= –0.5385) in absolute value terms than the 45.0 strike put (delta = –0.7762), but it has more gamma”。
但这里同样要注意，这句话后面有一个but it has more gamma，我们知道英文中的表述although和but是不同时使用的，所以这里表达的是转折的意思，即尽管行权价格为42.5的put option有较低的（绝对值上低）delta，但是它有较大的gamma（隐含的意思是delta的绝对值并不是好的，gamma值较大是好的）。所以下面涉及的是gamma的问题。
（2） gamma在咱们二级衍生中学习的时候，有一句这样的表述：Option gamma is a measure of the curvature in the option price in relationship to the stock price。就是说gamma有一个属性，这个属性可以类似固收这门课里学习的convexity(凸度)的概念，而这个属性是投资者很喜欢的，因为它意味着涨得快跌的慢。所以这里说有一个更高的gamma是比较好的性质。
（考试的时候关于delta和gamma的考量如果能考虑到最好，如果考虑不到也影响不大，最主要的还是要掌握单位期权费获得多大收益这个思路，这里的解析可以作为一种思路的扩展。）
2. 原文“so he should sell them and recover €66,000 from the original €172,000 put purchase price.”，意思是他现在卖掉100,000份的看跌期权可以回收66,000欧元，注意recover在这里是回收成本的意思，不是损失哈。
可以直接利用表格44的数据，现在的看跌期权价格（0.66欧元）来求得这个数据。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
闫珅考试必过 · 2021年10月22日
优秀
