FI中match liability时,为什么reinvestment risk 用investment horizon衡量,并且duration等于investment horizon时,price risk 与 reinvestment risk 抵消
pzqa015 · 2021年10月18日
嗨,努力学习的PZer你好:
持有债券的收益取决于三个因素,分别为coupon、coupon的RI和卖出价格P。
Coupon是确定的,coupon的RI和卖出价格P是不确定的。我们做免疫的目的是要获得确定的return,所以,要让coupon的RI和P的不确定性相互抵消。
Coupon的RI与投资期限有关,投资期越长,coupon的FV越大,所以reinvestment收益越高,反之越小。所以,RI可以用investment horizon来衡量。
P也与期限有关,期限越长,duration越大,根据△P/P=-D*△y,摁住△y,D越大,△P/P负的越大,也就是卖出价格下跌的越多,这是price risk。
所以,price risk与RI risk存在此消彼长的关系,投资期拉长,再投资收益超过价格下跌损失;投资期限短,再投资收益小于价格下跌损失,那么总有一个投资期,可以让再投资收益等于价格下跌的损失,此时mac D=investment horizon
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