关于endowment的return objective

嗨，努力学习的PZer你好：

请问endowment的return objective中的inflation是为了maintain the real value of assets吗？

正确。

所有Endowment的目标都是：永续存在（In perpetuity）。

要保证永续存在，Return objective首先就应该实现一个Inflation rate的收益率。

因为如果Asset连Inflation rate大小的收益率都实现不了的话，说明每年支持的项目会越来越贵，Endowment每年承诺的支出占Asset的比例就会越来越大，最终本金就会消耗完。这就无法实现永续的目标。

为了实现永续，Endowment就不能花费本金，所以，只要Endowment涉及到哪些支出，这些支出都会算到Return objective里，这样的话，就意味着Endowment每年的投资收益（Return objective）就可以Cover所有的费用，于是不会伤害到本金，Endowment可以顺利实现永续目标。

那题中所说的operating expenses的inflation rate怎么考虑呢？

Endowment题目，如果要专门考Inflation的话，Inflation一般会涉及到2个（最多就是这两个）。

第一个Infaltion rate是General inflation，这个Inflation衡量的是整个经济的通胀；

第二个Inflation是和Endowment项目支出相关的Inflation。

例如，已知我们的Endowment是支持大学开支的。此时，题目给了2个Inflation，一个是Inflation rate of general economy，这个Inflation衡量的是整个经济体的通胀，例如传统的CPI。

第二个Inflation rate是只用大学开支相关物价算出来的Inflation，例如美国的HEPI（高等大学物价指数）。

那此时，在算这个Endowment的Required return时，只能用第二个Inflation rate，即，只能用与大学开支相关的Inflation。

原因非常简单，就是我们这个Endowment的开支只与大学开支相关，为了保持Asset Real value，只需实现与其开销相关的Inflation rate即可，整个经济体的Inflation rate属于干扰项。

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