IPS 写作课 2017 Q2-B

嗨，爱思考的PZer你好：

1) pension plan 的time horizon 对于在职员工来说，是从当前到员工退休的时间，还是从当前到员工死亡的时间?

Time horizon是指：距离负债到期还剩的时间（也是当前时间至退休的时间）。

当前时间至退休的时间，之所以是距离负债到期的时间：是因为退休后，员工开始拿养老金，企业开始偿还负债，负债到期。

由于养老金这里，我们投资Pension asset是用来偿还负债的，如果负债都到期了，资产也就没有存在的必要了，所以Pension asset的投资时间与负债的Time horizon一致。所以，Time horizon也通常指资产的Investment time horizon。

具体就要看题目是描述负债的Time horizon还是资产的Time horizon，但一般情况下，两者是一致的。

2) pension plan的time horizon 和duration区别在哪里？是正相关么?

正相关。

Time horizon就理解成：从现在起，负债到期的剩余时间。

那这样的话，很容易理解，如果我们公司的员工年龄都很小，那么离退休时间很远，我们就可以判断，Pension fund的Time horizon很长（负债的到期时间长、资产的投资时间长）。

同理，如果Pension fund允许员工提前退休（可以提前拿养老金），那意味着这个条款会使得Pension fund的Time horizon变短。因为员工可以提前拿养老金，负债的到期日变短。

Time horizon就理解成：离Pension liability到期剩余的时间，或者理解成Pension asset离投资结束的时间。

Duration：一般理解成Interest rate sensitivity，即利率的敏感度。不过需注意，一些题目里面的Duration可能会表示的是时间概念，此时，他的含义等同于Time horizon。

所以，Duration有2个意思，绝大多数情况表述利率敏感度，还有些情况表示Time horizon。具体要看题干的描述了。

这道题里面说的Duration是指期限的意思，即，Time horizon。

3) senario 4 : increase the minimum age to 60 for the early retirement election会增加plan time horizon. 该怎么理解?

如果原来early retirment年纪是50， 那改到60岁后，从60岁到去世该变短，为啥变长?

这个原因如上面的解释。

原来允许50岁退休。假设现在员工的年龄是40岁，那就意味着，还有10年，这名员工就要开始拿养老金了，即还有10年，他的Pension Liability即将到期。

如果将退休年龄从50岁提升至60岁，那意味着，还要有20年，该名员工才能拿养老金。那这样的话，Pension liability的到期时间由原来的10年增加到了20年。

对于企业来讲，实际上是好事，因为本来有10年就要到期的负债，现在递延到了20年之后才发生，意味着Cash outflow递延了10年。

如果Pension liability的Time horizon变成了20年，那我们Pension asset的投资期也会变成20年，因为20年之后负债才到期，到那时再变现资产来偿还Cash outflow即可。

因此，将最低的退休年龄从之前的50岁提升到了60岁，会增加负债、资产的Time horizon。

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