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506623496 · 2021年10月13日

题目数据

NO.PZ2018111501000022

问题如下:

Testa acquired a Spanish packaging company. The Spanish investment involved Testa acquiring 200,000 shares of a packaging company at EUR90 per share. He decided to fully hedge the position with a six month USD/EUR forward contract. Details of the euro hedge at initiation and three months later are provided in Exhibit 1.

Exhibit 1 2009 Spot and Forward USD/EUR Quotes (Bid-Oer) and Annualized Libor Rates

Using Exhibit 1, if the Spanish shares had been sold after three monthshow would the manager do to close the initial transaction?

选项:

A.

Sell EUR 18 million at spot.

B.

Sell EUR 18 million three months forward.

C.

Buy EUR 18 million three months forward.

解释:

C is correct.

考点:Mark-to-market value of Forward Contract

解析:

Testa现在持有18m的欧元股票,本币是USD,外币是EUR。

0时刻:持有外币EUR资产,担心外币EUR贬值,因此short forward on USD/EUR,期限为6个月,合约规模是18million。

3个月:这些欧元的股票被卖掉了,因此之前在0时刻签订的期限为6个月的forward合约,现在用不到了,需要平仓平掉,因此需要签反向头寸进行平仓。

又因为之前的合约还剩下3个月到期,因此我们的反向头寸的合约期限也应该是3个月,面值也仍然是18million。因此我们需要long 3个月到期的规模为18million的forward合约,选C。

本题表格中的数据都没有用到吗?能否讲一下表格中的数据在什么情况下使用,有些没看明白。

2 个答案
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Hertz_品职助教 · 2021年10月14日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你好~

1.     对的,本题中是没有用到具体的数据的哈,只是对新合约的头寸,规模和期限做了一个判断就可以啦

2.     这里其实是在考察forward合约的MTM value这个知识点,对应框架图的18页。如下图。

所以如果要实际计算在t时刻forward合约的价值,对应本题的数据,如果是计算在3个月的时候forward合约价值多少的时候,是会用到表格的一些数据的。

比如根据红线框出来的数据,我们可以知道0时刻签订的3个月的远期合约和6个月的远期合约的合约价格是多少,当然我们在0时刻用到的是6个月的合约,且约定是short forward头寸,因此到期是要卖出的头寸,对应就是dealer的买价,因此使用的1.3935-19bp=1.3916.

而在三个月的时候,我们做反向头寸需要的是long forward,即到期时要买入,所以对应dealer的卖价,因此使用黄线框出来的是1.4210-21bp=1.4189了。(注意:表格给到的是dealer的买价和卖价)

然后一买一卖相减折现至3时刻就是我们要求的MTM value了。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

dognmnm · 2022年05月14日

我折现是应该USD的折现率吗? 何时会是用EUR的折现率?

Hertz_品职助教 · 2022年05月16日

嗨,努力学习的PZer你好:


@ dognmnm同学你好

分母位置使用哪个币种的利率来折现,跟着分子来哈,分子如果是###USD,对应的分母就用USD的利率折,分子如果是###EUR,对应的就用EUR的利率折现哈。分子与分母保持一致即可~

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

dognmnm · 2022年05月16日

还是没太懂, 我想问的是这道题如果真要算价值, 是(1.4189-1.3916)*18m/(1+1.814%*3/12)吗? 重点是这个折现率用1.814%算出来欧元对吗?

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NO.PZ2018111501000022 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit1, if the Spanish shares hbeen solafter three months,how woulthe manager to close the inititransaction? A.Sell EUR 18 million spot. B.Sell EUR 18 million three months forwar C.Buy EUR 18 million three months forwar C is correct.考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析Testa现在持有18m的欧元股票,本币是US外币是EUR。0时刻持有外币EUR资产,担心外币EUR贬值,因此short forwaron USEUR,期限为6个月,合约规模是18million。3个月这些欧元的股票被卖掉了,因此之前在0时刻签订的期限为6个月的forwar约,现在用不到了,需要平仓平掉,因此需要签反向头寸进行平仓。又因为之前的合约还剩下3个月到期,因此我们的反向头寸的合约期限也应该是3个月,面值也仍然是18million。因此我们需要long 3个月到期的规模为18million的forwar约,选 我记得二级李老师讲衍生的时候讲A/B的形式计算的时候,斜杠后面的是本币比较方便还是外币比较方便来着?有点忘了,请老师再帮回忆一下,谢谢!

2024-06-14 15:51 1 · 回答

NO.PZ2018111501000022 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit1, if the Spanish shares hbeen solafter three months,how woulthe manager to close the inititransaction? A.Sell EUR 18 million spot. B.Sell EUR 18 million three months forwar C.Buy EUR 18 million three months forwar C is correct.考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析Testa现在持有18m的欧元股票,本币是US外币是EUR。0时刻持有外币EUR资产,担心外币EUR贬值,因此short forwaron USEUR,期限为6个月,合约规模是18million。3个月这些欧元的股票被卖掉了,因此之前在0时刻签订的期限为6个月的forwar约,现在用不到了,需要平仓平掉,因此需要签反向头寸进行平仓。又因为之前的合约还剩下3个月到期,因此我们的反向头寸的合约期限也应该是3个月,面值也仍然是18million。因此我们需要long 3个月到期的规模为18million的forwar约,选 请问这道题从哪些信息可以判断一开始签订的6个月的forwarcontract不是买EUR呢?我以为他一开始是签订6个月买EUR,所以平仓用卖EUR。

2024-04-08 06:11 1 · 回答

NO.PZ2018111501000022 问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit1, if the Spanish shares hbeen solafter three months,how woulthe manager to close the inititransaction? A.Sell EUR 18 million spot. B.Sell EUR 18 million three months forwar C.Buy EUR 18 million three months forwar C is correct.考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析Testa现在持有18m的欧元股票,本币是US外币是EUR。0时刻持有外币EUR资产,担心外币EUR贬值,因此short forwaron USEUR,期限为6个月,合约规模是18million。3个月这些欧元的股票被卖掉了,因此之前在0时刻签订的期限为6个月的forwar约,现在用不到了,需要平仓平掉,因此需要签反向头寸进行平仓。又因为之前的合约还剩下3个月到期,因此我们的反向头寸的合约期限也应该是3个月,面值也仍然是18million。因此我们需要long 3个月到期的规模为18million的forwar约,选 我想问一下表里显示spot rate USEUR maturity是大于目前的\"3 MONTH LATER\"以及“initiation”的spot rate,所以我理解根据这一条是预测EUR会升值的,为什么答案说是担心贬值?

2024-01-31 13:27 1 · 回答

NO.PZ2018111501000022问题如下Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit1, if the Spanish shares hbeen solafter three months,how woulthe manager to close the inititransaction?A.Sell EUR 18 million spot.B.Sell EUR 18 million three months forwarC.Buy EUR 18 million three months forwar C is correct.考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析Testa现在持有18m的欧元股票,本币是US外币是EUR。0时刻持有外币EUR资产,担心外币EUR贬值,因此short forwaron USEUR,期限为6个月,合约规模是18million。3个月这些欧元的股票被卖掉了,因此之前在0时刻签订的期限为6个月的forwar约,现在用不到了,需要平仓平掉,因此需要签反向头寸进行平仓。又因为之前的合约还剩下3个月到期,因此我们的反向头寸的合约期限也应该是3个月,面值也仍然是18million。因此我们需要long 3个月到期的规模为18million的forwar约,选所以这道题一开始是指的是她这18m的股票计划卖掉 所以用forwarhee拿到EUR后兑换美元的汇率风险 所以一开始的fwsell EUR? 反向头寸是buy对吧我一开始以为是六个月后需要用美元换EUR收购公司,所以理解成了fwbuy EUR 所以反向合约是sell 感觉这题说的不太清楚 有理解偏差的可能

2023-10-17 13:32 1 · 回答

NO.PZ2018111501000022问题如下 Testa acquire Spanish packaging company. The Spanish investment involveTesta acquiring200,000 shares of a packaging company EUR90 per share. He cito fullyhee the position with a six month USEUR forwarcontract. tails of theeuro hee initiation anthree months later are proviin Exhibit 1. Exhibit 1 2009 Spot anForwarUSEUR Quotes (BiOffer) anAnnualizeLibor RatesUsing Exhibit1, if the Spanish shares hbeen solafter three months,how woulthe manager to close the inititransaction?A.Sell EUR 18 million spot.B.Sell EUR 18 million three months forwarC.Buy EUR 18 million three months forwar C is correct.考点Mark-to-marketvalue of ForwarContract解析Testa现在持有18m的欧元股票,本币是US外币是EUR。0时刻持有外币EUR资产,担心外币EUR贬值,因此short forwaron USEUR,期限为6个月,合约规模是18million。3个月这些欧元的股票被卖掉了,因此之前在0时刻签订的期限为6个月的forwar约,现在用不到了,需要平仓平掉,因此需要签反向头寸进行平仓。又因为之前的合约还剩下3个月到期,因此我们的反向头寸的合约期限也应该是3个月,面值也仍然是18million。因此我们需要long 3个月到期的规模为18million的forwar约,选您好!企业为何不在3个月时卖掉欧元后持有到期,到6个月的时候再按照原有合约兑换成美元呢?谢谢!

2023-05-07 16:22 1 · 回答