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Louis · 2021年10月13日

Fixed income arbitrage - duration neutral如何对利率风险免疫

请问老师,fixed income arbitrage 三个策略:yield curve trade, carry trade, 和long/short credit,都需要满足duration neutral的条件吗?

另外,duration neutral怎么做到在long/short头寸里对利率变化免疫?假设预期yield curve变平,那么short 短期债同时long长期债,不是在double利率变动的影响吗?△Price = (-MD*△Y(ST)) + (-MD*△Y(LT)),两个负号都抵消了。如果利率曲线变动结果和预测的相反,那么就是double亏损?

4 个答案

伯恩_品职助教 · 2021年10月13日

嗨,从没放弃的小努力你好:


好的,那意思就是duration neutral是用来对冲yiled curve平行移动风险,其他情况的yield curve变化的风险不能被对冲?——convexity有帮助对冲非平行移动的作用。这个如果继续深入就到了FIX那科了

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

伯恩_品职助教 · 2021年10月13日

嗨,从没放弃的小努力你好:


抱歉我这里写错了:比如这个yield curve flatten:long/short 组合就是long wings, short body (长短期债long的duration和中期债short的duration一致)。 我想追问一下,这里duration neutral到底是为了规避什么风险呢?——回避了平行移动的影响

既然本来就是要靠预测的yield curve形状变动获利,而且一旦判断错了会得到加倍的损失,那对冲的就不是市场利率风险?——不知道这个对冲是对冲什么。。。。但确实是市场利率变了才会改变yield curve

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

Louis · 2021年10月13日

好的,那意思就是duration neutral是用来对冲yiled curve平行移动风险,其他情况的yield curve变化的风险不能被对冲?

伯恩_品职助教 · 2021年10月13日

嗨,爱思考的PZer你好:


谢谢老师,所以这个知识点和固收的里yield curve strategy是完全一样的?不是简单的long长期short 短期(只适用于yiled curve平行向下移动),而是要根据具体的yield curve变化来制定long/short头寸,比如这个yield curve flatten:long/short 组合就是long wings, short body (长短期债short的duration和中期债long的duration一致)——对,所以另类这里是多学科的综合

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

伯恩_品职助教 · 2021年10月13日

嗨,努力学习的PZer你好:


请问老师,fixed income arbitrage 三个策略:yield curve trade, carry trade, 和long/short credit,都需要满足duration neutral的条件吗?——对的

另外,duration neutral怎么做到在long/short头寸里对利率变化免疫?假设预期yield curve变平,那么short 短期债同时long长期债,不是在double利率变动的影响吗?——我没太理解你的意思,这里如果flatten ,那么就是中间的的不变,长期下降短期上升或者长期不变,短期上升多,中期上升少。那想赚这个钱,是不是增加两边的的长短债的比重,减少中间的中期(这样是为了duration neutral),因为短期导致价格变化小,长期导致的价格变化大,所以短期虽然增加了权重,但是因为价格影响小,所以整体变化小,那第二种情况就是亏损小(因为中端还是有点权重,会亏损),第一种情况是通过通过长端的下跌赚钱。

△Price = (-MD*△Y(ST)) + (-MD*△Y(LT)),两个负号都抵消了。如果利率曲线变动结果和预测的相反,那么就是double亏损?——对,如果变动和预测相反就会加倍亏损。所以做得策略前提都是预测是正确的

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Louis · 2021年10月13日

谢谢老师,所以这个知识点和固收的里yield curve strategy是完全一样的?不是简单的long长期short 短期(只适用于yiled curve平行向下移动),而是要根据具体的yield curve变化来制定long/short头寸,比如这个yield curve flatten:long/short 组合就是long wings, short body (长短期债short的duration和中期债long的duration一致)

Louis · 2021年10月13日

抱歉我这里写错了:比如这个yield curve flatten:long/short 组合就是long wings, short body (长短期债long的duration和中期债short的duration一致)。 我想追问一下,这里duration neutral到底是为了规避什么风险呢?既然本来就是要靠预测的yield curve形状变动获利,而且一旦判断错了会得到加倍的损失,那对冲的就不是市场利率风险?

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