miaolu27 · 2021年10月10日
老师您好，
固收基础班讲义100页例题。我自己动手算了一遍。原谅我手写草稿比较乱。从后往前分别算出来5.5％ due may 2021的债券par value是4,976,303，算出来4.75％due may 2020的par value是3,948,738。开始跟例题给出的答案解析有区别了。仔细看了下101页的solution，发现有这样一句话。原本用5250000÷（1+5.5％）=4976303之后，to deal withthe constraint，the company buys SEK 4980000。对于这个处理有点没懂，题干中也没有关于constraint的说明呀，为什么要这样操作呢？
pzqa015 · 2021年10月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
一般情况下，一张债券的面值是100元或者1000元，债券张数是要取证的，比如100元面值，买49763张，债券市值5249996.5＜5250000，买49764张，债券市值5250102＞5250000，此时买49764张即可。如果是1000元面值，买4976.3张，债券市值5249996.5＜5250000，买4977张，债券市值5250735＞5250000，此时买4977张即可。
书上这道题不是特别严谨，一般情况会告诉债券面值，让你计算买多少张债券，那么只要买到整数张债券，且债券市值大于负债市值，同时，债券张数最小即可，比如上面计算的49764或4977，书上给的49800也可以，只不过这样做的话期初占用的资金会多一些。总之一句话，只要能保证买到整数债券的市值大于负债的市值即可。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
miaolu27 · 2021年10月16日
了解了，谢谢老师！
pzqa015 · 2021年10月13日
嗨，努力学习的PZer你好：
是的 你算的没错 但是你反算一下 以5年为例，如果用49763*（100+5.5）=5249996.5＜5250000，这就是constraint，所以要多买点，到不一定买49800张面值100的债，可以买49764张面值100，coupon=5.5的债，这道题给展示了这种方法的过程，只要保证每一期负债的现金流能够被足额覆盖就行。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
miaolu27 · 2021年10月15日
是一定要取整的意思吗？题目好像没有这样的描述，还是约定俗称的呢？
