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玛卡巴卡 · 2021年10月07日

机构IPS

经典题17题,是不是适合投另类,他们自己投肯定不合适,但是由于是endowment 的方法,他们可以外包,外包的有点在经典题第一题提到,就是可以投一些自己投不了的策略,这个角度看,他们是不是就可以接受cio的建议以追求高return呢?
1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年10月09日

嗨,从没放弃的小努力你好:


但是由于是endowment 的方法,他们可以外包


这道题的这个Endowment不太适合使用Endowment model。

Endowment model不适合规模太小的基金,也不适合规模太大的基金。只有那种规模适中的基金比较适合。

像本题这种基金的规模太小,无法使用Endowment model。

Endowment model虽然可以外包投资,但是对于规模太小的基金来讲,就算可以外包,也无法接触到Top manager。

对于Alternatives投资来讲,基金经理的方差很大,好的基金经理收益与差的基金经理的收益差距太大,而要接触到好的基金经理,需要一定的门槛,规模太小的基金可能都无法达到门槛值。因此,小规模基金不太适合用Endowment model。

如下图原版书,这里是说Endowment model不适合小规模,也不适合大规模:




这个角度看,他们是不是就可以接受cio的建议以追求高return呢?


关于这道题的回复,因为题目没有确定他们会采用Endowment model。因此,答题的时候最好不要说什么什么投资模型。

可以从Alternatives这种投资产品的特点来分析。因为像本题Alternatives的比例在60%,所以分析的时候,就看看60%这么高的另类投资是否适合这个Endowment。

那由于Alternatives投资需要的专业要求较高,本题的Endowment团队太小,可能无法进行Alternatives投资。对应答案这句:

The size of the investment team is small, with only four people, and it may not have adequate access to or experience in alternative investments


第二点就是Alternatives的风险太大,这会拉高基金的风险,会极大的偏离现有的风险水平,对应答案这句:

This recommendation is a significant departure from current practice and entails a much higher level of risk


第三点就是基金的规模太小,无论是自己投资Alternatives,还是外包投资Alternatives,很难接触到好的Alternatives manager,对应答案这句:

Given the relatively small size of the Endowment, it is unlikely that it has access to top managers in the hedge fund and private equity spaces.

自己投资的话,很难聘请到好的基金经理,可以补充下句:

face challenges in hiring skilled investment professionals.


第四点也可补充一句,就是基金规模太小,Alternatives投资的门槛较高,小规模基金投资Alternatives也无法实现Diversification effect。风险会过度集中在某几个Alternatives上。

face challenges in building a diversified portfolio 

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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