这里FV 公式变形，第二部分就减去这个增值的部分承以Tecg。
不是太不明白，增值部分为什么乘的税率是Tecg
王暄_品职助教 · 2021年09月26日
Tecg=真正有效的capital gain tax是多少，即Unrealized capital gain的这一部分占当年整个税后收益的比率是多少。
其实只有unrealized capital gain这部分才是真正可以递延的，其他的dividend tax, interest tax, realized capital gain tax其实都已经交了，是不会递延的。所以我们要看看这部分到底占多少的比例。
而这部分的比例并不是真正的capital gain tax rate，而是unrealized capital gain占当年整个税收收益的比利，所以才称之为effective capital gain。
而第二部分这个(1+Rart)^n-1就是unrealized capital gain，那么自然就要乘以正真有效得capital gain tax即Tecg。