pzqa015 · 2021年09月27日
嗨，爱思考的PZer你好：
忽略答案的一大坨，看下面的解释吧。
在免疫策略中，asset 是国债，liab是公司发行的债券，企业债有spread，受到spread duration的影响，而国债无spread duration，那么面对市场基准收益率变化，国债与企业债价格变动是不一致的，这是spread risk。
同样，如果用long non callable bond +short receiver swaption来做免疫，同样面临着收益率曲线变动，由于spread不同，bond与swaption value变动之和不等于负债的callable bond的value变动，使得免疫失效，这就是spread risk。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
pzqa015 · 2021年09月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
问题1：利率变高变低都不受影响吗？
是的，不论利率变高变低，资产收到现金流都可以与负债付出的现金流相互offset。如下图：
问题2 有没有抵押物，公司作为卖空方都没有风险吗？
这道题没有明确提到抵押物。答案也讨论了有、没有抵押物两种情况下的风险。
如果没有抵押物，那么公司的对手方，也就是long swaption一方承担着公司的信用违约风险。
如果有抵押物，作为期权的short方，公司需要定期提供现金抵押品或有价证券。风险在于，公司耗尽了可用的现金或持有的有价证券，也就是collateral exhaust，使得头寸被迫中止，无法hedge 负债。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
jianghaiyang · 2021年09月27日
问题2的spread risk怎么理解？
