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Emmaleeyun · 2021年09月24日

Reading 20 主动债券投资,预期收益率不变,Carry Trade, long futures

对用Long futures 做carry trade 有疑问,参考了咱们的这篇回答,https://class.pzacademy.com/qa/70795

根据里面老师的解答:

“Long Bond futures天然是一个Carry trade,他的本质原因就是:一个债券期货合约,他会天然涉及2个利率头寸。

第一个利率头寸是标的物债券对应的收益率:即长期债券的收益率;

第二个利率头寸是Futures合约的定价利率,而Futures合约是短期合约,所以定价利率都是短期利率。

那这样的话,一个Bond Futures自带两个利率,Long方获得的是标的物长期利率,支付的是定价短期利率,所以Long bond futures天然就是一个Carry trade了。

同理,如果是向下倾斜的收益率曲线,长期利率更低,那bond futures由于标的物债券是长期债券,所以Short bond futures天然是一个Carry trade。”


感觉长短期债券收益率息差是完全通过价格变化获得的,通过该方法只有zero coupon债券才能完全模拟获得的息差收益,因为一部分息差收益是在coupn 中反映出来的,如果我想做的carry trade 是每期通过获得一个coupon rate较高的长期债券,来cover借的短期债coupon,不就无法用long futures模拟?请问老师我这样理解对吗?


2 个答案
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pzqa015 · 2021年09月25日

嗨,从没放弃的小努力你好:


简单说就是用long futures 的方法,短期债券coupon和长期债券coupon都拿不到,会不会影响赚取息差的效果?只记住结论是说这个概念不会考深理解性题目是吗?


coupon不会影响息差的效果,long bond futures的profit等价于借rst,投rlt的息差,Long bond futures相当于是做了一个现金流等价。

是的,这里大概率不会考很深的理解性题目。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

pzqa015 · 2021年09月25日

嗨,爱思考的PZer你好:


同理,如果是向下倾斜的收益率曲线,长期利率更低,那bond futures由于标的物债券是长期债券,所以Short bond futures天然是一个Carry trade。”

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若收益率曲线向下倾斜,虽然长期利率小于短期利率,但Bond futures标的债是长期债券而不是利率大的债券,所以仍然是long bond futures是carry trade而不是short bond futures。

你说的第二段话我没理解,coupon bear bond的确也适用这种方法。

同学这里不用纠结,只要把long bond futures等同于carry trade这个结论记住即可。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

Emmaleeyun · 2021年09月25日

简单说就是用long futures 的方法,短期债券coupon和长期债券coupon都拿不到,会不会影响赚取息差的效果?只记住结论是说这个概念不会考深理解性题目是吗?

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